虎年3大投资主题：强美元、元宇宙及“从零开始”股｜伽罗华

疫情后的2021年，尤其是六中全会举行前后，全球政经大小事件精采纷呈，有影响深远，有花边八卦，今年愈往后走，更见好戏连场，虽然12月还未到来，汇丰已急不及待发布以“回归传统”为题的2022虎年报告，有见今年谈资已丰富到足够盘点，便提早来个明年投资主题展望吧。

美元资产是明年最重要的投资主题，相信很少人有异议，但临近年尾爆出鲍威尔连任美联储局主席或现变数，令市场更关注未来美元走势。

在新冠疫情难以“清零”，以及“供应链之乱”困扰下，全球央行纷纷看淡未来经济增长及通胀前景，导致了英伦银行早前对加息行动的犹豫不决，日央行亦扬言，如有必要，将毫不犹豫地放水，有欧央行管委会成员更称未考虑明年加息，相比之下，美联储主席鲍威尔本月初宣布正式启动收水程序，已经为明年美元慢牛奠定坚实基础，美汇指数周五升至96.24的52周高，距离本栏预测今年内穿97目标不远。

说实话，鲍威尔与其潜在对手Lael Brainard在联储局共事多年，两人在不少重大议题上几乎没有分歧，要说两者在货币政策立场的不同，Brainard稍为偏鸽，鲍威尔更似两面派，擅于平衡各方利益，若硬要说分别，就是Brainard主张对监管金融机构用重典，不太受华尔街欢迎，但这却赢来有同样立场的资深民主党参议员Elizabeth Warren支持。

联储主席之位谁属 都成拜登政府烫手芋

下任美联储主席之位究竟谁属，这是足够让拜登总统头痛的决定，无论那个结果，都可能令民主党内部分裂，若拜登政府选择鲍威尔而弃Brainard，将令拜登与民主党内的进取派关系更差，令施政举步维艰，若然选择Brainard，是否较鲍威尔更易推动拜登的经济刺激政策？首先，两者分别可能不大，但华尔街肯定不受落换帅的建议，金融市场短线可能出现短期震荡。

目前Brainard接任联储主席之位机会仍细，但一旦落实，她的偏鸽立场意味明年美元难以“一注独赢”。所幸的美国经济逐步复苏，情况始终较全球其他已发展国家为佳，美元仍然较其他货币优胜，观乎日圆受能源价格飙升影响，欧元受区内经济拖累，中短期都难以呈强。

澳元与英镑则属于黑马之选，前者受惠于商品资源价格上扬带动，后者虽然因英伦银行调低今明两年的经济预测，但仍较欧元区强劲，两者因美元强势出现回吐，待今次联储局主席之位明朗化后，都可以伺机低捞。

在强美元下，美股美债仍是全球最受关注的市场。临近年尾，今年已累升不少的美股已疲态毕露，近月经常出现市升下，下跌股份数目却较上升多的诡异市况，反映资金在选股方面宁抓大放小，一则可以粉饰厨窗，二则疫情持续反复及经济不明朗下，累升不少的中小型股最早被抛售，于是年尾出现科技股强者仍强的局面。

借元宇宙风潮 Nvidia有望跻身万亿企业户

要选择明年跑赢大市的美股，相信离不开科技股，除了有“钢铁侠”之称的Elon Musk掌舵的电动车龙头Tesla外，另一只可选的是技术大牛“老黄”黄仁勋打骰的绘图芯片商Nvidia，它周五股价收报329.85美元，过去一年股价累升136%，市值达8,246亿美元，已经追近全球第七大市值公司Meta Platform（FB），前六大市值的公司分别为苹果公司、微软、沙特阿美、Amazon、Alphabet（Google母企）及Tesla，全部均超过万亿美元，而Nvidia则是极可能赶过FB成为万亿美元俱乐部成员。

近日全球掀起的元宇宙热潮，在这个8万亿美元潜在商机中，摩根士丹利拣了5只受惠股，分别是FB、SNAP、Alphabet、Roblox及Unity，这选股名单有部分值得商榷，Roblox及Unity都正在开发元宇宙游戏或引擎，被选中亦顺理承章，游戏本身已具有虚拟场景和虚拟人物形象，颇具元宇宙的雏形，今年初Roblox获腾讯注资5.2亿美元于其合资公司，是腾讯今年最大一笔元宇宙投资，就是看中游戏是元宇宙中软体应用的潜力。

不过，FB与同SNAP只是具有社交平台的优势，它要面对来自苹果公司、Google及微软的平台竞争威胁，FB系股份竟然占大摩5只选股中的2只，而且作为GPU芯片王者的Nvidia，在推动游戏至元宇宙平台拥有绝对优势，在元宇宙应用层面上，FB系亦较腾讯逊色，大摩未将Nvidia及腾讯纳入名单，似乎有太擡举FB之嫌。

汇丰荐股皆因股价低残 值博率高

最后，要说说这份由汇丰发布、颇堪玩味的“虎年”展望报告，它有趣在于其选股思维十分奇葩，首先该行荐买的12只股份大多是属中小型股，部分买入的理由是股价跌到值博的水平，所以又称为from the ground up“从零开始”的概念股，包括南方航空、埃斯顿自动化A、中国平安及中核钛白A等。

汇丰解释，亚洲市场一向予人增长最快速的形象，以往投资者的策略是“买入并持有”，因为亚股长升长有，但该行观察到去年至今大型科网股遭到抛售的惨象，认为以往倚靠持有亚洲大型股跑赢大市的选股思维已不管用，这与美股“抓大放小”的投资策略有如南辕北辙，这些弱势股能否明年翻身，且拭目以待。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华