港拟设除牌公司场外交易粉单市场 六大咨询要点与业界争议｜刁佬
刁佬日日都帮上市公司客户处理重组，及与交易所磋商如何保持上市地位等工作，作为业界深切治疗部代表，见到彭博报导港交所及证监会经初步向业界咨询后，正制定为除牌公司设立场外交易（OTC）市场的蓝图，类似NASDAQ 的粉单市场（Pink Sheets），刁佬大感振奋。
喺呢度都介绍一下OTC (Over the Counter) ，场外交易是指证券投资机构之间不通过股票交易所。可以理解为不符合上市标准公司的“容身之所”，收留少数人持股的小型公司，规模较小，收益较少，甚至是破产，退市、重罚的公司可以在粉单市场进行交易。美国场外交易集团（OTC Markets Group, Inc.）根据美国相关法例并不是一个证券交易所，而是一个促进柜台证券交易的服务机构。由于过去数十年柜台交易股票的报价都是印刷在粉红色的纸张上，“粉单市场”Pink Sheets由此而来。
上市公司过往一旦除牌，小股东由上市公司变成公众公司股东，股票不再于市场流通，除了贴墙纸真系唔知有咩用。如果除牌公司仍然可以场外交易，小股东起码自我安慰，仲有逃生门可以交易，去到终极股价每股0.001扫一球货都系$1,000，升一格0.002，就赚100%。话唔定有人赌佢未来重组成功，成为新冒险家乐园。
联交所市场咨询页面仲未见到有相关咨询，刁佬集合各方报导的消息，整理如下：
1.不允许交易来自其他交易所的退市股票
根据特首李家超与国务院港澳事务办公室主任夏宝龙的讲话，中美双方正在打仗，财政司司长亦说香港是祖国金融的南大门。美国总统特朗普都威胁要将中概股除牌，大型市值的美国上市公司尚可快速转来香港上市，但近几年𠮶堆纳斯达克的小型上市公司呢？
这几年香港的上市生意已经唔多，交易所排名节节下跌，集资金额缩水。有海外上市公司回归，我哋应该热烈欢迎，点解唔欢迎？若粉单市场仅限本地除牌公司，市场规模恐受限。国际政治动荡，刁佬估计海外上市的中资或中国概念公司未来回流香港的需求将会大增。香港不嬲做开“独立第三方”，夹在中美角力漩涡中，支持海外中资上市公司回流是多么的高大上。有本事嘅公司去创业板及主板，无本事咪留喺粉单市场，按实力分流，投资者自行分析风险。极度怀疑“不允许交易来自其他主要交易所的退市股票”系外国势力谂出嚟，交易所无理由有生意唔做咁蠢！
2.不会提供重返主板的途径
刁佬谂极都唔明呢点，如果粉单公司合乎主板或创业板上市要求，点解唔畀人升班到创业板或主板上市？必要重新申请上市？这样成本十分高。无希望升班的粉单公司只能轮回粉红地狱，又有谁会投资？既然交易所已经准许合资格的创业板公司可以转板到主板，同理，粉单公司假如已严格审查，亦能符合创业板或主板的要求，冇理由将佢哋拒之门外。只要交易所设置好‘升板’条件即可，将可以激励粉单公司改善治理，奋发向上。
3.不设集资功能
不设集资功能呢点刁佬就唔认同啦，公司重组及发展都需要新资金，否则作为私人公司不用监管何乐而不为，集资无非系“增资”（供股或发新股）及“发债”，唔比粉单公司发新股，供股及发债，无新资金公司又点重生壮大？
再者，集资系所有公司的权利，私人公司都可以集资，点解系粉单市场上进行就唔得？只要公司向投资者公开讯息清晰，配套披露要求（如季度报告）以降低诈骗风险， 冇理由唔俾人系粉单市场集资。当然，粉单公司集资可能引起大型骗案，只要集资的粉单公司提供清楚正确的财务报表，而投资人又清晰知道自己所投资的公司情况，一个光明正大，一个愿赌服输，咁又有乜问题呢？刁佬都系𠮶句 : “上帝嘅交俾上帝，市场嘅就交俾市场啦。”
4.允许散户投资者参与
一个公开市场当然要允许公众参与，只要公众知道买紧的是粉单公司，风险极高，打死无悔。如果一间粉单公司连财务报告都唔出，公众仍然走去买，咁我哋当然要相信群众的智慧。刁佬偶像曹仁昭讲过 : “有智慧不如趁势！”有阵时无论几有智慧，面对市场都会输钱，反而有阵时傻更更跟住大势走仲可以赢到钱。不过当然要先小人后君子，因为资讯不透明，以及不是所有粉单公司都有提供财务数据，外国的粉单市场一直是股市骗案的温床，80年代著名的华尔街人狼乔丹·贝尔福特（Jordan Belfort）正系于粉单市场捞得风生水起，可见这类型的市场风险极高，如果真的要推广粉单市场，投资者教育方面必须要做好工作。
5.引入庄家进行交易配对，增加流动性
垃圾公司的股票流通量当然少，买卖交易唔多，为刺激交易量，引入庄家增加流动性无可厚非，否则港版粉单市场都系死场。刁佬建议交易所必须将不同的粉单板块分开，有披露财务数据的公司，方可以享用集资及引入庄家等交易配对措施。
6.设为“买方自负”模式，追究主动推荐场外交易经纪的责任
刁佬毫不意外“买方自负”模式，打死无怨，官府大老爷开个新场畀你玩，仲要佢负责任？大家系咪谂多咗？六合彩咁难中每期都咁多人买，可见喺华人社区高风险投资不乏资金。不过刁佬依然建议交易所及证监会对于非法行骗的行为严格处理，说实在投资赚蚀各安天命，但如果是有组织蓄意的行骗行为必须要严厉打击。否则粉单市场只会变为赌场，再进一步变为以行骗为目标的KK园。
刁佬见到陈小姐上任为交易所CEO之后，一直聆听市场声音，亦包容不同风险不同形式的投资架构。就此，刁佬致上无限敬意。说不定粉单市场就是香港的一条新出路，勇于创新，摸索未来，才是我们香港人的狮子山精神。刁佬与市场各大高手共勉之。
简介：游走在中环黑白之间，自觉是个穿著西装的古惑仔，在波诡云谲的金融市场中，钻研刀不血刃的秘诀。
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