中国神华(1088)受惠高派息率　绩后股价续反弹可试35.8元｜彭伟新

中国神华是内地最大的煤炭生产商，业务涵盖煤炭、生产电力、铁路和港口等领域。在短期内，稳定的煤炭需求和有效的成本控制将促进收益增长。根据预测，至2025年商业煤产量预计将增长至3.348亿吨，电力发电量也将提高5.3%，这将有助于提升整体业务表现。从长期来看，中央对清洁能源的支持及环保政策的推动，将为集团带来进一步的机遇。

集团上周公布了2024年全年业绩，总收入达到3,383.7亿元人民币，归属于股东的利润为624.2亿元人民币，分别同比下降1.4%及3.4%。基本每股盈利为3.142元人民币，每股股息为2.26元人民币，与2023年持平。集团收入及盈利的下跌，主要受到平均煤炭销售价格下降3.4%及煤化工业务销售收入下降的影响。不过，发电业务、铁路业务和航运业务等部门的利润仍然录得增长。因此，集团的整体业务表现呈现出个别发展的特征，尤其是发电业务部分，在内地经济状况仍然偏弱的情况下，总收入仍能录得2.0%的增长，显示出集团的发电业务依然是推动整体收入上升的重要动力。

尽管去年因暖冬效应导致煤炭价格持续下滑，对整体业绩造成压力，2024年煤炭平均售价下降至564元每吨，影响了集团的整体毛利。然而，集团在2024年实现了93.3亿元的经营现金流，并保持健康的资本结构，净现金水平为109亿元人民币，为集团保持良好的流动性，以应对未来的资本开支，尤其是内地煤炭行业目前面临著周期性波动。2024年煤炭价格同比下降约11%，显示出行业的下行压力依然较大。虽然电力的整体需求仍然稳定，但市场仍受供应过剩及环保政策影响，导致整体成本增加，因此行业的复苏需要时间。不过，集团去年仍能维持每股股息2.26元人民币，派息比率上升至71.9%，因此，中国神华仍然是行业中的首选股份。

目前有11位分析师对中国神华进行了调研，分析师给予的目标价范围在30港元至38港元之间，中位数为33.90港元。以周一收市价32.30港元计算，潜在上升空间约为5%。中国神华现时的毛利率、股本回报率和资产回报率均高于市场同业水平，普通股权益回报率达到14.9%，高于同业的9.9%。因此，在整体估值仍有上调空间的情况下，相信分析师的目标价有望在稍后时间上调。中国神华于去年10月28日至今年3月24日期间的股价共录得5.28%的跌幅，期间，共录得65.87 亿港元的资金流入，当中大户占其中的45.65 亿港元，而散户则占当中的20.22 亿港元(见图1)。同期大户投资者的坐货比率最高曾升上19.79%；而最低则跌至-0.5%，而到3月24日当日则为15.35%，反映大户投资者的资金流入状况非常强劲，有进一步推动股价上升的机会。

中国神华股价于去年6月曾升至40.70港元后见顶，随后在反复回落中跌穿20天线及50天线支持，最终在去年9月低位28.40港元后展开反弹。不过，股价在回升至37.35港元水平时，即收复之前跌浪总跌幅的61.8%水平后再次见顶回落，并在今年2月低位28.30港元后反弹。除了成功收复20天线及50天线的阻力外，9天RSI也重返30以上，显示出走势转强。由于MACD已重返正数，加上牛差距持续存在，有望股价继续反弹。昨日股价以大阳烛收市，成功突破100天线阻力，股价上升动力进一步增强。相信在机构投资者持续在市场上吸纳股份的情况下，股价有望以之前跌浪总跌幅的61.8%作为反弹目标，上望去年12月11日的顶部35.80港元水平。投资者可以在32.30港元水平买入，目标上望35.80港元；若股价再失守50天线30.80港元，则应考虑止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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