滨海投资(2886)财务成本优化增派股息 或成行业仿效对象｜彭伟新
滨海投资 (2886) 上周五收市后公布了2024年全年业绩，尽管去年内地面对经济放缓及暖冬影响，集团仍然采取灵活经营策略，推动业务发展及市场拓展，使全年总销气量达到25.1亿立方米，同比增长13%。其中，管道燃气销量为17.1亿立方米，增长6.5%；管输气量达8.01亿立方米，同比增长32%。不过，由于行业与整体经济的相关度仍然极高，经济增长仍然放缓，集团实现收入为61.98亿港元，较2023年减少3%，另外，毛利为5.69亿港元，下降了24%。尽管拥有人应占溢利同比减少22%，只有2.00亿港元，即每股基本收益约为14.6港仙，不过，集团仍然把每股股息维持在7.6港仙，派息比率由过去2年平均40.7%提高至52%。而且集团更公布派息指引，在2024年每股派息额0.076港元的基础上，2025-2027年度每年拟以不低于10%提升每股派息额，对投资者更是十分利好消息。
虽然集团在收入回落的压力下，整体毛利率及净利率均受到影响，不过，整体营运数据仍然较强，尤其是集团仍然能在经济表现呈现弱势下，集团总销气量再创新高，突破25.15亿立方，并在管道燃气销量录得同比6.5%的增长；而管道输气量录得32%的增长。另外，集团在去年8月推出以安全及品质为双重目标的增值服务品牌“泰悦佳”，相信可以有助进一步为集团提升综合实力及盈利能力，其增值服务四年复合年增长率42%，预期未来继续提速增长。
集团过往资产负债率偏高，但最近明显改善，同比下降3个百分点到70%，其中借款总额同比减少15%至33.3亿港元，令到财务成本开支由2023年的2.24亿港元降至2.055亿港元，降幅达到8.2%；在压降融资成本方面集团亦付出不少努力，在联储局减息速度不如预期下，集团将美元贷款比例控制在约20%，并在去年签订的银团贷款，美元融资利率下降25点子至SOFR+2.35%，令综合成本同比下降20点子至5.3%。集团最新公告获得3亿元人民币中期流动贷款，利率明显低于一年期贷款市场报价利率(LPR)，按人行3月20日数据，1年期LPR为3.1%，即使以LPR利率计算，如果将这笔低息贷款全数替换较高息贷款，粗略估算利率成本最少能下降约3%，亦能有效降低1年以内到期贷款(占整体贷款额32%)的资金压力。集团更在2025年目标将进一步压降融资成本2000万元人民币，有助集团长远发展。
滨海投资于上周五以 1.18 港元收市，全日无变动。集团过去5年的平均Beta值为 0.22，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 1.44 港元，而最低位则曾见 0.86港元，以现价 1.18 港元计，滨海投资的股价较 50 天线高出 2.88%，另外，现价亦较 200 天线只高出 5.36%，因此，整体股价未有出现被过分推升的回调压力。滨海投资刚过去的2024年度派息比率为 52%，而集团上个财年已派发 0.076 元的追踪年股息，相等于 6.44 厘的年股息率，较过去 5 年平均股息率 5.32 厘为高。
虽然滨海投资刚公布的2024年度业绩相对其他科技行业在增长上未算太吸引，不过，集团的估值在行业中相信是长线投资的首选。首先，滨海投资的预测市盈率只有5.9倍，低于同业由6.6倍至10.5倍的预测市盈率；另外，股息收益率方面，滨海投资的股息率达到6.4%，均高于其他4家同业由0%至5.9%的股息率，加上集团过去5年的平均Beta值只有0.22倍，代表在股市波动期间滨海投资者股价波幅仍然相对较低，非常适合大部份以收息作为主要回报的投资者。由于内地燃气行业暂时仍处于低增长期，部份专注投资能源板块的资金为了要锁定较高的稳定回报率，会以滨海投资为他们的投资标的股。
滨海投资股价于2023年在升抵1.76港元水平见主要阻力后持续回落，更于去年跌返低位见0.86港元后开始作出反弹，不过多次收复整个回调总跌幅的38.2%水平后，均见回调，上周股价再度升抵该阻力位1.20港元后，在港股回调下相信暂时未能作出突破，投资者可以等股价再返回1.15港元才买入，股价有望逐步上升，若以整个跌浪总跌幅的61.8%作为目标，股价上望1.42港元，只要未有失守1.04港元，毋须止蚀离场。
本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。
【财经专栏】资金流事务所．彭伟新
资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。
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