长和拟卖港口的各种猜想 大国博弈下认真你便输？｜刁佬
自特朗普上任以来，不单止美国政局风起云涌，远在东方的香港亦马上作出回应。日前长和﹙0001﹚发出内幕消息发公告，向贝莱德、美国投资管理公司Global Infrastructure Partners及Terminal Investment Limited组成的财团，出售Hutchison Port Holdings S.a r.l.（“HPHS”）及Hutchison Port Group Holdings Limited（“HPGHL”）的全部股份，而这两所公司则合共持有和记港口集团80%股权。
根据公告，双方已就和记港口出售交易的基本条款达成原则性协议，并设下145日独家磋商期。交易资产包括和记港口在23个国家内 43个港口中，经营的199个泊位，以及其管理资源、营运业务、货柜码头系统和资讯科技等，但不包括在中国内地、香港的港口。
另外BlackRock-TiL 财团亦与和记港口在Panama Ports Company, S.A.（“PPC”）90%的股权达成原则性协议，PPC拥有并经营位于巴拿马巴尔博亚及克里斯托瓦尔之港口。这两个港口分别位于巴拿马运河的东、西两端，正好控制了运河的两个入海口。任何船只要通过巴拿马运河，均无法绕过这两个港口，可谓“咽喉中的咽喉”。根据公告，上述出售资产的企业价值 (100%) 达227.65亿美元，假设净债务50亿美元，则资产的出售价值约为 177.65 亿美元，而出售股份的价值将达142.12亿美元。
长和系一直是香港的刁神，祂的交易总是不鸣则而，一鸣惊人，既低调亦具震撼力。此次交易消息一出，全港媒体的标题仿佛已预示交易完成，甚至有如“钱已到手”的感觉。就在长和公告前股价而言，长和的市值与此次交易金额（1,482 亿港元）相若，若交易成功，长和几乎可增加与市值相当的现金，显示目前股价可能被低估。
贝莱德自 2021 年起成为长和的主要股东（持股超过 5%），显然也有盘算，如果和记港口的业务真系值咁多钱，何不直接收购长和？如果只为招呼特朗普同志，直接收购巴拿马港口可能更为划算，无需要买埋另外23个国家43个港口，及199个泊位，刁佬不材大胆推测，这批资产或许是交易谈判的附加条件。
事实上，地缘政治的暗流早已涌动，今年一月特朗普成为第47任（现任）美国总统后，多次公开表示美国必须重新掌控巴拿马运河。随即，两名律师向巴拿马最高法院提诉，要求撤销长和旗下巴拿马港口公司经营运河港口的合约，并指该合约违宪。同时，彭博社也引述知情人士消息称，特朗普政府希望消除中国在拉丁美洲的影响力，并对巴拿马政府施压，要求重新掌控运河，以免美国国家安全受到威胁。巴拿马审计署也于 1 月宣布，将对巴拿马港口公司展开详尽审查，以确保其遵守特许协议，并提交全面的收支报告。
此情此境刁佬只有一个猜想，就系李生及长和或许已意识到巴拿马港口的迟早被侵侵夹走，为免卷入大国竞争、制裁风险、贸易战等一大堆不稳定因素，港口生意虽然有利可图，但在动荡的地缘政治局势下，已成高风险国际级烫手山芋。此时出售，尚能落袋为安；若拖延至合约被撤销，恐怕分文难取。
巴拿马港口这类商家必争的重地，在太平盛世出售必然有可观溢价，估值亦难以估计。不过在政治压力下，能用拳头又点会畀钱，怎可能有好价。双方都是交易高手，解决这一分歧唯有加盐加醋，加入其他港口资产，连港口业务一齐打包交易。
按刁佬过去经验，长和并购交易通常执行十分密实，刁贵神速之余更严格保密，往往在交易完成后才对外公布。提前披露内幕消息打开口牌的情况极为罕见。过去也有因提前公布而告吹的案例，例如新加坡基金收购波老道的交易。
没有详细数据支持的前提下，刁佬无法评论和记港口如何值港币1,500亿。执笔当日，巴拿马政府突然话对有关交易不知情，仅从媒体得知有关交易，并要求取得有关档进行分析以保证公众利益云云。可见单刁仲要过五关斩六将，一边要巴拿马政府审批，另一边贝莱德公司亦向特朗普政府及国会汇报，更重要长和亦想对家帮佢一铺清袋，用现金换走所有境外港口业务，总之多方角力。
刁佬有幸曾经参与长和系的交易，见识过高手嘅想法：用最少嘅钱买最多嘅资产，唔该仲要有盈利保证，可以吗？唔得？冇问题，都系问吓啫？145日独家期，大家互试底线，因此公众见到张通告，其实只系单刁的谈判开始，而未系有钱落袋。好似之前的字节跳动，至今都未卖成。总之呢一类政治相关嘅大国博弈，认真你便输了。
简介：游走在中环黑白之间，自觉是个穿著西装的古惑仔，在波诡云谲的金融市场中，钻研刀不血刃的秘诀。
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