中金：港股比A股有更多机会　可从这4条思路选股

中金研究部发表报告，指今年初截止至1月23日，大陆资金持续通过沪港通流入港股，净流入规模已经超过1,930亿元人民币，认为现阶段港股比A股有更多机会。

报告解释，首先在增长方面，中国增长仍在复苏，今年盈利维持高增长，估计香港中资股今年将实现15%至20%的盈利增长，港股市场相对更看重盈利。第二是流动性，相比A股，港股更受国际流动性影响，海外因为疫情防控相对滞后、政策依然相对宽松，所以港股市场的流动性也受到支持，中金的资金流向监测显示，海外资金已经连续21周流入香港。

第三是估值优势，香港市场估值依然比A股具备估值优势，A/H上市公司的港股折价依然高达约37%，同类行业的对比也显示多数行业港股比A股估值要低。中金认为，折价会缩小，但不会消失。

第四，壮大的新经济板块。近年来港股上市规则的变化，吸引大陆新经济类公司近年持续在港上市，也对大陆资金形成吸引力，近期因为事件冲击部分中资龙头股估值被压至历史最低水准，也吸引了部分大陆资金南下。

去年大陆资金南下加快　全年逾6,000亿

至于大陆资金流入港股还有多少潜力？报告指，深港通开通时，中金曾经基于当时的情况估算，互联互通开通后5至10年内，从大陆净流入港股的资金，平均可达每年2,000亿至4,000亿人民币的规模。

从2014年沪港通开通至今，大陆资金累积南下1.7万亿元，基本与中金预期的范围一致。去年大陆资金南下速度明显提速，全年资金南下达到超6,000亿元，年初至今公募基金发行继续保持较快速度，募集资金已超2,000亿元，大部分都能投资港股（港股比例0%至50%）。

考虑到保险、私募以及其他类机构投资者的资金流入潜力，且大陆投资者对港股了解已经大幅提升，中金估计，在港股估值保持吸引力的前提下，南下资金近年年均流入潜力可能维持在5,000至6,000亿元人民币的高位。中长期来看，大陆机构投资者在A股和港股之间的持仓比例，可能会与两边的流通市值比例大致相匹配（目前比例大致是7：3）。

选股可考虑优质互联网及科技领域龙头

报告提及，当前港股可以从以下四条思路选股，布局港股：1）优质互联网及科技领域龙头；2）A/H两地上市港股大幅折价、大市值、估值偏低、基本面稳健或改善的港股；3）A股相对稀缺或在港股具备特色的独特公司；4）近期受事件影响估值大幅下降的龙头蓝筹公司。

需要关注的问题方面，报告指，由于港股与A股在投资者结构、流动性和市场制度等方面存在明显差异，大陆资金在南下是也需要注意和防范以下一些问题：1）规避成交不活活跃的小市值公司以防范流动性冲击。港股市场的成交活跃度远低于A股，日均成交在1,000亿至2,000亿港币左右，因此市值过小流动性较差的个股可能会存在较大流动性折价。

2）灵活的再融资制度带来的潜在供给压力。相比A股市场，港股的再融资制度更为灵活，一定比例新股配售和供股都无需股东大会授权，而老股配售（减持）对一般股东而言也没有明显约束；3）灵活的融资融券制度及做空机制可能也会引发股价大幅波动；4）对海外环境较为敏感。港股投资者结构仍以海外资金主导，海外资金流向、周边政治和政策不确定性等对港股影响也较大。