北水涌港│北水投资风格你要知

北水气势一时无两，看似北水全面进场港股，不过今次投资风格与早前的有所不同，既大量又很集中。

北水大举南下，据Wind数据，今日净流入162.6亿元，今年累计净流入达2,218亿元。摩根士丹利指，北水流入速度其快，在短短的半个月之间便流入2020年累计金额的28%，而北水在今年成交最活跃的20只股份之中占据了近43%的成交量，较去年的7%大幅增加。

当中最明显的是中移动（0941）和中海油（0883）。北水在去年占中移动日均成交只约2至3%，但年初至今却大增至94%，而中海油亦由去年的2至3%，升至现时的73%。中移动和中海油两者股价今年累升10.8%和15%。据港交所的沪港通及深港通持股纪录，至1月20日数据，北水持有中移动和中海油至5.34%和7.58%，较去年年底的仅占0.98%和2.62%大增。

偏好通讯、媒体与娱乐板块

北水今次投资风格并非见货就买，而是具有偏好的板块。摩根士丹利指，通讯股和媒体与娱乐板块为北水最喜爱的类型，分别吸资62亿美元（约480亿港元）和55亿美元（约426亿港元），占现时累计净流入金额的30%和26%，一改多年极力追捧的银行股。该行估计今年北水料流入4,520亿美元（约3.5万亿港元），为2020年的5倍以上。

至于中金则估计，南下资金近年年均流入潜力料介乎5,000至6,000亿元人民币。中长期而言，内地机构投资者在A股和港股的持仓比例，会和两地的流通市值比例大致匹配，目前有关比例是7比3。

在1月18至20日，北水以逾200亿元创纪录的姿态净买入港股，三日分别净流入229.7亿元、265.9亿元和202.9亿元。在此三日，恒指分别上升288点、779点和320点，成交分别为2,243亿元、3,015亿元和3,002亿元，同创纪录新高。不过，从市宽上看，恒指并未到“鸡犬皆升”的状态，即使恒指在1月19日录得265.9亿元北水、779点升幅和3,015亿元成交的当日，港股市场（不计无成交股份及ETF）亦只有853只股票上升，从而引证北水出手具有目标且集中，并非横扫千军式的买货。

4方向部署港股

中金建议投资者可以从以下4个方向投资港股：1)吸纳优质互联网及科技领域龙头；2)买入A﹑H两地上市港股大幅折价、大市值、估值偏低、基本面稳健或改善的港股；3)投资A股相对稀缺或在港股具备特色的独特公司；4)买入受近期受事件影响估值大幅下降的龙头蓝筹企业。

不过，投资者仍需注意风险。摩根士丹提出，由于北水流入过快，加上集中买入两板块，对平衡其投资组合的弹性较具难度，有机会引来中央出手干预买入速度和规模。而中金亦提到，由于港股与A股在投资者结构、流动性和市场制度等方面存在明显差异，内地资金在南下需要注意和防范以下的问题，例如应规避成交不活跃的小市值公司以防范流动性冲击；有机会配售、供股及大股东减持的股票；被沽空的股份；以及外围投资情况。