【美股熔断】道指插逾2000点只是股灾开始？美股已响三大警号…

受累于新冠肺炎 （又称武汉肺炎）疫情于全球扩散，和原油价格战，环球股市周一大跌，美股更是开市不久后便触发熔断机制，全日道指跌逾2000点，是有史以来最大的单日点数跌幅，美股三大指数均跌逾7%。

虽然美股近日接连大跌，但估值仍高于历史平均。有部份投资专家便警告，若疫情进一步影响美国消费和生产，或会令美股再度“崩盘”，近日的大跌或只是大股灾的开始。

警号一：美股股值高昂　诺贝尔奖得主示警

美国股市创下了最长牛市纪录，三大指数过去多年录得显著升幅，令美股股值偏贵。现时纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯工业平均指数的市盈率分别为30、18和17，都是远高于历史平均值。过往美国经济和企业盈利增长较快时还好，但随著新冠肺炎（又称武汉肺炎）疫情于美国扩散，或会重创美国经济，美股的高市盈率无可避免会面临调整。

诺贝尔奖得主、美国经济学家罗伯特席勒（Robert J. Shiller）近日接受德国《商报》访问时便警告，新冠肺炎疫情可能带来严重后果，随病毒令人们突然意识到有更大风险，将给全球金融市场带来压力。根据他自创的周期性调整市盈率（CAPE）指标（即股票与过去十年公司收入比），美股股价目前已被严重高估。他过往也曾警告，美股泡沫随时爆破，投资者须知道股市大跌根本不需任何原因，因为股市的泡沫最终都会完结。

警号二：美国息率或重回“零”年代

美股过去多年升势不止的其中一个主要原因是全球主要经济体自2008年金融海啸后推行量化宽松（QE）的货币政策，令全球热钱泛滥，股市资产价格自然“水涨船高”。不过QE政策也非“万灵丹”，正如抗生素吃得多也会令细菌有抗药性，QE推行到极致，会令息率减无可减。

而美国现时已离零息率不远矣，本月初联储局突然举行紧急议息会议，减息半厘，但其后美国股市继续下挫，令再度减息的呼声更大。高盛首席经济学家Jan Hatzius便估计，联储局于3月和4月的会议将再分别减息0.5厘，令联邦基金利率区间降至0至0.25厘，再创史上最低。

2008年金融危机前，联邦基金利率高达5.25%，令联储局有足够空间不断透过减息刺激经济。但美国现时已离零息率不远，在资产格价仍然高企，但疫情、美国大选、原油价格战等“黑天鹅”纷纷出现的情况时，联储局再减息“救市”的操作空间极为有限，或会引致更严重的经济和金融危机。

警号三：VIX恐慌指数或高处未算高

股灾往往跟投资者信心密切相关，当投资者对市场太有信心时，容易忽视风险并高估资产价值，造成资产泡沫。到市场恐慌时，泡沫爆破，投资者争相离场，又容易放大跌势，令股市出现非理性的过度调整。

前几年，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动指数（VIX）长期处于低位，更曾于2017年底创下8.56的历史新低，当时有分析便批评，市场太乐观、容易忽略风险，过度推升股市。

到近日，美股则变得十分波动，标普500指数已连续4个交易日大升或大跌2.5%或以上。恐慌指数一度升至62.12，是2008年金融海啸后最高。不过恐慌情绪或未见顶，因为疫情和原油价格战对经济的真正影响还未浮现，彭博便报道有投资者买入VIX认购期权，“押注”恐慌指数周二会升到三位数。若市场恐慌情绪真的再大幅度升温，美股离股灾恐怕只有一步之遥。