标普料港铁拥足够财政能力吸收拨备　惟削弱信贷评级缓冲

港铁公司（0066）上周四收市后发出盈警，为上市以来首次。港铁指出为沙中线红磡站事件及屯马线作出20亿元，及英国First MTR South Wstern Trains Limited作出4.3亿元拨备，两项拨备合共24.3亿元。投资评级机构标准普尔指出，港铁有足够的财务政能力去吸收涉及沙中线的拨备。

惟是次拨备及其他潜在承担，在短期内削弱了港铁的信贷指标，同时降低当前予信贷评级（AA + /稳定/ A-1 +）的缓冲。

标普预料拨备占今年港铁预测除税﹑息﹑折旧及摊销前溢利（EBITDA）14％至16％，以及从营运5获得的资金15％至17％。事件短期内对港铁信贷评级产生负面影响，但并未对港铁的杠杆率产生重大影响。

同时，一旦就沙中线失误的独立调查完成，成完成财务结算，港铁有机会从承包商或香港政府中，收回部分损失。不过，如果港铁公司违反了沙中线建设和委托协议的保证，香港政府可以从地铁收回高达79亿元的管理费。

大和升目标价至58.8元

港铁于上周四发出盈警后，不同大行纷纷发出报告。其中大和指出，港铁就沙中线红磡站及沙中线拨备20亿元属可负担。因此上调对港铁目标价，自47.8元上调至58.8元，此按综合方式作估值，惟受拨备影响，降对其今年盈测18.3%，不过大和认为港铁将持续增加派息。

里昂发表报告指，除却沙中线及红磡站事件拨备外，港铁于5月公布之4.3亿元拨备，上半年拨备总额为24.3亿元。惟港铁同时公布将于明年首季局部开通沙中线，该行提升港铁2019至2021年基本盈利预测1%至11%。

虽然里昂对港铁盈利抱一个乐观的态度。但同时认为本港宏观经济环境转弱，头五个月零售销售跌2%；里昂认为港铁业务具防守性，惟下调其投资评级，自“跑赢大市”降至“沽售”，目标价维持49元。

大摩料未来60日股价跑输大市

摩根士丹利发表技术意见报告表示，相信港铁未来60天股价将跑输大市，予其“减持”投资评级及目标价47元，相当每股资产净值折让15%。 就港铁上半年作拨备，并发盈警令人意外。

料总拨备相当于对其2019年核心盈利24%，主要是沙中线项目所产生，并指公司与港府就项目协议至2020年上半年仍存不明朗因素。基于沙中线项目与港府未来如何达成善后协议存不明朗，料至2020年上半年仍会面临相关风险，潜在影响港铁盈利能力。