港交所两大理由　接纳无收入生物科技公司申请上市

港交所（0388）今日公布主板改革的咨询结果，当中最令人意外的，莫过于容许生物科技企业可于无盈利，甚至未有收入的情况下申请主板上市。市场上，有不少新经济企业，同样是无盈利或收入，港交所今次“厚待”生物科技公司，背后理由为何？

港交所建议，在《主板规则》新增两个章节，当中容许尚未盈利或未有收入的生物科技发行人，在作出额外披露及制定保障措施之后在主板上市；而未有收入公司若根据《主板规则》新增的生物科技公司适用章节申请上市，预期最低市值须达15亿元。

港交所对生物科技行业的定义，是生物科技领域中从事产品、处理技术或科技研发、应用或商业化发展的公司，如制药、生物科技及生命科学、医疗设备及用品、医疗技术公司等。新经济公司有不少，但为何“厚此薄彼”让未有业务基础的生物科技公司上市，港交所交出两大理由。

理由一、大量研发工作有集资需求　

港交所表示，市场上有众多未有收入公司，但回应人士大多认为，许多牵涉大量研发工作的行业在发展商业产品或服务赚取收入前，都有集资需求，故此支持他们容许这类尚未有盈利的公司来港上市，包括生物科技公司。

理由二、生物科技公司能根据其研发目标估值

除了最低市值15亿元的要求，申请人须至少有一只产品已通过概念开发过程，如相关药物和安全监管机构所规管的药物已通过首阶段临床测试，并已取得进行第二阶段测试所需的必要监管批准，相关机构包括：美国食品和药物管理局、中国国家食品药品监督管理总局或欧洲药品管理局。

港交所解释，选取生物科技公司作为拓宽市场准入予初创阶段公司的第一步，正因生物科技公司业务多受严格规管，亦须遵循监管机制所定的发展进度目标，即使仍未收入及盈利等传统指标，仍可为投资者提供一个对公司进行估值的参考框架。

而生物科技公司亦须遵循除财务记录要求以外，与其它主板申请人一样的监管要求，另遵守更严格的披露要求，确保投资者完全知悉其业务及相关风险。

港交所补充，未有收益的发行人会带来额外风险，故建议接纳未有收入公司时，初期只会容许生物科技公司申请上市。实际上，未有收益而提出上市申请的公司大都是生物科技公司。

该所续指，会在适当时候检讨未有收入公司的上市制度，再决定是否接纳其他类型的新经济公司在未有收入的阶段上市。