料受惠DeepSeek炒作动力　地平线机器人合理价值曝光｜彭伟新

近日，AI界最受市场关注的话题是内地初创企业突破了技术限制，以远低于海外竞争对手的成本推出文字生成AI大模型DeepSeek。DeepSeek的出现如同平地一声雷，令市场感到震撼，这主要反映出内地的AI技术与海外技术之间的差距并没有预期中那么大，甚至训练成本仅为海外竞争对手的三十分之一，这使得投资者更愿意将焦点由海外龙头股转向内地相关股份。尽管当前市场仍在热炒与DeepSeek相关的股份，但AI的实际应用必须透过其他介面来实现其功能，因此，AI应用程式很可能成为下一轮市场的焦点。特别是去年市场已开始升温的自动驾驶技术，仍然受到资金的追捧，投资者应继续关注相关股份的表现。

其中，地平线机器人（9660）预计将成为资金追逐的重点股份。地平线机器人专注于提供高阶辅助驾驶（ADAS）及自动驾驶（AD）解决方案，自2015年成立以来，已成为行业的领先者。公司推出的“征程”系列芯片涵盖从L2到L4的多元化应用，市场预期集团所推出的J6系列芯片将进一步扩大市场份额。地平线在L2及以下市场的占有率位居第一，而在L2+及以上市场的占有率为第四，显示出其市场竞争力。此外，集团在高算力智驾芯片领域具有先发优势，特别是J5和即将推出的J6系列，提供高效的计算能力。除了硬件产品，公司还提供算法授权和技术服务，进一步增加收入来源。

集团2024-2026年的营收预计分别为23.76亿、35.60亿及53.58亿元人民币，年增长率分别为53%、50%及51%。虽然集团面临净亏损，但毛利率将保持在约72%，显示出良好的盈利能力。预计2024年亏损为64.37亿元，2026年则收窄至3亿元人民币。目前市场上有7位分析师对地平线机器人进行调研，所给予的目标价范围为5港元至6港元，中位值为5.37港元。根据6个财务模型计算出的合理价值为5.62港元，以现价计算存在8.5%至9.7%的上升空间。虽然预期2024年及2025年的收入分别为22.89亿元及33.52亿元人民币，但集团仍未录得盈利，每股亏损分别为0.59元及0.15元人民币。

股价在去年10月24日上市当日曾一度升至最高5.50港元后回落，并在持续调整后于12月20日跌至最低3.32港元。不过，股价从低位反弹，已成功收复10天至50天线的阻力，并收复整个跌浪总幅度的61.8%。预期股价将返回上市日高位5.50港元，投资者可以在4.80港元以下买入，目标上望5.50港元，若股价穿越10天线收市则可考虑止蚀。

本人为证监会持牌人士并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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