瑞银料内地增量政策不止于两会　全年续加码　人民币温和小幅贬值

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛，谈及宏观经济预测认为，今年会有比以往更多的增量政策出台，预算赤字率将至4%左右。不计入向大型银行的注资额，特别国债的发行规模为2万亿（人民币‧下同），地方政府专项债将发行超过4.5万亿，相信全年的政府债券发行，将同比增长超过3万亿元。

料“两新”项目规模至少为去年3倍

汪涛引述去年9月底以来，推出的各种支持政策，包括10万亿的地方政府化债，她表示，相信上述举措会缓解地方财政压力，对经济起到正面作用，但她更愿意用“反收缩政策”来形容去年的政策，相信今年推出的才会是更多的“增量政策”。

她表示，今次的债务发行，料仍将用于支持重大项目的建设，例如“两新”项目（大规模设备更新与消费品以旧换新）的规模，预计会是去年的3倍甚至更多。最为市场关注的，仍是今年两会的政策将有多少用于刺激居民消费，当中还包括社保支出。

汪涛续指，刺激居民的消费信心，稳定市民的资产负债表，其实与稳楼市一脉相承。目前内房的调整，是否见底还难有结论，伴随去年的楼市政策出台，确乎有一些成果显现，但由于库存较大、城镇化速度放缓，尚无法确定会反弹多久，只能确定，对于今年整体经济的拖累将比去年小。

预计美国第三季开始加关税　内地续加码政策

面对特朗普即将入主白宫，汪涛预计美国将从今年第三季，开始对华加征关税，但具体的幅度与种类暂不确定。根据该行此前报告，其曾预计有四分之一对美国的进口商品，可获豁免加征关税。

不过她强调，由于全年的外部环境，都存在很大的不确定性，因此预计两会不会是政策完结，7月召开的政治局会议将有加码的可能，相信政府对于稳增长的决心是明确的。

内地年内减息30至40个基点　人民币温和小幅贬值

而谈及利率与汇率的平衡，汪涛预计，今年内地还会减息30至40个基点，预计10年期国债的收益率将为1.5厘。而美元在减息继续及落地前，仍维持强势，且美债收益率持续走高，不过她认为是市场对于特朗普上台后，对于美国经济基本面变化的过度反应。

她续强调，在利率与汇率的权衡中，内地决策者确乎“两个都想要”，既想要汇率，也想要稳增长的政策，此两者长远看来并不矛盾。汪涛表示，人民币是信心的问题，而不只是中美利差，需要刺激政策与结构政策的配合，如果能把国内增长稳下来，也是可以支持人民币汇率的，且她相信，人民银行还有很多的工具，包括跨境资本流动，可以出手保卫，因此预计人民币今年温和小幅贬值。