波司登(3998)受惠内地天开始转冷　对冬服的需求上升｜彭伟新

尽管市场对内地消费环境疲弱表示担忧，尤其是在人大中未有提出刺激消费的政策出台，市场担心现有环境会对波司登不利，不过，由于集团现有的业务策略为发展多元化策略，因此亦有多家券商保持乐观态度。尤其是集团的户外和防晒产品，旨在长期内捕捉在夏季和秋季的销售增长，而这一策略将增强公司的盈利稳定性，减少其对冬季的依赖，并可能推动估值获得重新的评级，尤其是今年市场预期北半球的整体天气有机会较寒冷，有助波司登的整体销售有突出的增长。

市场对集团今个财年的全年盈利预测会增长 24.03%，另外，下一财年的盈利预测仍会增长 13.17%，以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 15 倍，市场给予集团的预测市盈率为 12.5 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到--倍，而市账率则为 3.33 倍。现价计算，集团的股价对营收比率为 2.03 倍，企业价值对收入为 1.55 倍，另外，企业价值对除息、税项、折旧及摊销前盈利为 6.06 倍。

波司登过去一年的派息比率为 62%，而集团今个财年已派发 0.23 元的追踪年股息，相等于 5.14 厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.25 元，相等于 5.63 厘的预测股息率，较过去 5 年平均股息率 3.94 厘为高。

波司登 (3998.HK) 于2024年11月22日以 4.35 港元收市，全日下跌 0.09 港元，跌幅为 2.03%。集团过去5年的平均Beta值为 0.49，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 5.14 港元，而最低位则曾见 3.06港元，股价于过去52周累计上升 43.37%，股价表现跑赢恒生指数，以现价 4.35 港元计，波司登的股价较 50 天线低 0.46%，不过，现价则较 200 天线高出 3.6%，技术走势上未有偏离中线及长线的走势。

波司登于今年6月28日至今年11月20日期间的股价共录得10.68%的跌幅，期间不单未有录得资金流走，反而更共录得18.81 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的14.34 亿港元，而散户则占当中的4.47 亿港元，显示市场以大户投资者主导。同期，大户投资者的坐货比率最高曾升上36.68%，其后跌至最低位见 -3.55%，而到11月20日当日则为8.26%，反映大户资金动力开始见底回升，有助股价由大户投资者作进一步推升。

股价于今年初由高位持续回调后，于今年9月中跌返低位3.52港元见底后(见图2)，走势开始跟随大市作出急弹，股价于10月两次升上5.08港元以上水平后，股价于10月底跌穿20天线后，走势持续作出回调，更一度在前一周跌至最低位4.11港元水平，刚好回调了相等于前升浪总升幅的61.8%回调目标而未有失守，其后上周即迎来反弹，并一度弹至4.50港元水平。由于之前的跌浪未有失守61.8%回调目标，令到回调未有破坏前升浪走势，仍然有机会继续作出反弹。若果以短期技术走势来说，只要股价未有失守4.10港元水平投资者可以在现价4.35港元水平买入，而股价有望先行按前回调幅度作出61.8%反弹，并以4.72港元作反弹目标。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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