中信里昂指内房销情续恶化　消费需求疲弱　料本月降准25个基点

中信里昂中国及香港研究主管杨帆指，内地全年GDP增长应接近于5%，生产端还算可以，需求端就疲弱，直言消费压力艰巨。居民对于未来的许多悲观预期，都集中于当下，料下半年CPI可回暖，但PPI就仍维持负数。

谈及内房危机，其认为房地产投资与销售，还在以更快的速度下降，内房价格并未出现底部反弹。杨帆引述环球经济体，楼价见顶后下跌的时间与幅度数据，下跌时长的均值为10年，跌幅就足有42.8%；而内房从2021年下跌至今，跌幅仅有17.9%。

料内房投资与销售续挫　总体跌幅未达环球经验水准

杨帆表示，内房的投资与销售，还在以更快的速度下降，她引用公司调研结果指，环球其他经济体都经历过类似，但是速度较慢的楼价下跌。以日本为例，其1991年时楼价达到峰值，随后有18年的时间，楼价均下跌，跌幅达44.8%。以综合日、美、台等环球数据计，平均下跌时长为10年，跌幅就足有42.8%，而内房从2021年下跌至今，跌幅仅有17.9%。

其表示，内房看似跌幅只约18%，但若撇除北上广深等一线城市，更低线城市的房价跌幅已逾40%，即达到全球平均水平，兼以此前监管部门“三条红线”的要求，加速了此进程，但其实所有经济体都有经历相似过程，希望可以从中获取信心。

内房累消费情绪　惟服务消费仍强劲

且内房在总体GDP中的占比，由七成降至五成。但于大多数国家的经验看来，当楼价下挫时，其在当地GDP的占比应为上升态势，即房地产行业占GDP的比重，与城镇化率呈正相关，因而她表示，下跌并不可怕，最终的结果极大可能就是产业出清、优胜劣汰。

不过内房所引发的财富效应，仍然令当下消费情绪悲观，惟有服务类消费较强劲。杨帆表示，旅游文化的场景消费仍然丰富，服务消费的占比上升为大趋势。

预计内地本月降准25个基点

就货币政策而言，她预计伴随美联储减息板上钉钉，为内地放宽货币政策提供空间。其预计，今年9月仍有一次降准（RRR）机会，将下调25个基点。

而至第四季度，7天逆回购利率（OMO）还会下调10个基点。其续指，预计OMO利率将成为唯一的政策利率，中期借贷便利（MLF）的作用会继续淡化。

中港互联互通续推　惟进度或逊预期

而提及投资者兴趣，杨帆表示，内地经济还是有比较强的下行压力，但伴随政策应对，今次接洽投资者，认为其对于中国的兴趣还是多的，比预期好。且伴随全球库存周期反弹，下半年出口应仍录得不俗表现，值得期待。

问及此前屡有传闻的，免除港股通股息税，以及人民币柜台纳入港股通等操作，杨帆直言，7月1日未有公布免除股息税，其本人也觉疑惑。但伴随国资委此前出台对于上市公司市值管理的要求，许多大型央企均为A+H上市，料仍会刺激其提升股东回报，变相支持港股。她续指，相信内地与香港双方始终有很好的沟通，只是推行进度或比想象中慢。