中信里昂料内地旅游消费增劲　科网股估值创新低　六大公司受关注

中信里昂证券亚洲电讯及互联网行业研究主管梁向奕表示，尽管受限于宏观低迷等因素。内地科网板块盈利能力向好，上半年利润同比增长37%，但估值却低至历史低位，明年预测市盈率约为10.6倍。

但提及宏观淡进下，消费降级趋势，其明言，内地旅游消费需求其实强劲，预计旅游类消费将成为最快增长的消费板块，并在2026年达到1.1万亿美元的规模。科网板块内，她就推荐6间公司值得关注。

料旅游类消费增长最劲　2026年规模达1.1万亿美元

梁向奕开宗明义，列腾讯（0700）、携程Trip.com（9961）、小米（1810）、拼多多（美：PDD）、美团（3690）及阿里巴巴（9988）为首选。

其表示，内地旅游行业前景广阔，除却疫后的报复式旅游，现下更低线城市的旅游热度，同样飙升，而消费者也从购物，转向项目体验，因此其明言，内地旅游消费需求其实强劲，预计旅游类消费将成为最快增长的消费板块，并在2026年达到1.1万亿美元的规模。

梁向奕表示，旅游需求的激增，将令OTA（online traveling agency）业务受惠，而该项增长不止来自内地游客自身，伴随中国签证申请的放宽限制，国际游客同样将为这一板块的增长增添动力，而携程就是该风向下的领军公司。

消费降级利低价电商　惟不影响旅游消费

问及内地当前的消费降级趋势，梁向奕表示，趋势的确存在，这也正是阿里巴巴和拼多多，可以跑赢京东（9618）等公司的原因，许多消费者开始青睐白牌商品（white label product），即无品牌产品。

恰因为许多品牌产品，为营销和广告需求，商品本身存在溢价，这种趋势在服装层面尤为明显，其次则是化妆品和电子产品，但罕有见到以五星级酒店为消费习惯的游客，转向居住三星级酒店，因此旅行的消费仍强劲。

预计腾讯下半年游戏收入双位数涨幅　小米汽车5年销量破百万

就其推荐的其他公司而言，内地官方审批游戏的速度加快，年内已经审批通过约900款游戏，水平远超去年。腾讯旗下拥有DnF手游加持，料游戏收入下半年涨幅可达双位数，海外游戏增速或就更快。

而小米除却作为全球智能手机制造商第三，其汽车业务同样机具憧憬，其预计小米最快可在5年内，销量突破百万辆，将远胜于Tesla，需要6年时间方能实现此目标。

腾讯、美团应无意发CB

而此前，数间科网大厂开启抽水潮，接连发行可换股债（CB）变相集资回购托价，梁向奕就解释称，京东率先发行CB，她猜测原因仍是需要补充现金流，票面息未算高，而阿里现金流就更为强劲，同样发行CB，料只为追随同业步伐，因此其预计，腾讯及美团，并不涉及补充现金流的问题，兼以本就密密回购，料不会跟随发行CB。