兖矿能源(1171)受北水垂青　短期股价有望见底返上升周期｜彭伟新

兖矿能源去年的全年的营业额为 1500.25亿元人民币，同比下降 33.3%，另外，期内去年全年毛利为609.3 亿元，同比下跌 36%，毛利大幅倒退 36%的原因，主要是受到营业额明显下跌所拖累，令到连兖矿能源上个年度的毛利率亦同比下降 1.7 个百份点至40.6%。至于兖矿能源上一季度的营业额为 396.33亿元，同比下降 20.8%，但环比则大幅上升 164.45%。至于上个季度的毛利率继续下跌，只有 29.4%，同比下降 4.6 个百份点。

市场对集团今个财年的全年盈利预测会倒退 5.6%，另外，下一财年的盈利预测仍会倒退 5.4%，另外，集团之前 5 年的年复合盈利为倒退 2.48%，之后的 5 年的年复合盈利倒退 13.95%。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 5.1 倍，市场给予集团的预测市盈率为 3.1 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到0.91倍，而市账率则为 1.18 倍，整体估值不算太高。

兖矿能源过去一年的派息比率为 62%，而集团上一个财年已派发 1.15 元人民币的全年股息，相等于 12.6 厘的全年股息率，市场预期集团今年全年每股派 1.43 元人民币，相等于 15.6厘的预测股息率，较过去 5 年平均股息率 10.51 厘为高。集团上个交易日以 9.96 港元收市，全日下跌 0.04 港元，跌幅为 0.4%。集团过去5年的平均Beta值为 0.41，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 15.615 港元，而最低位则曾见 8.108港元，股价于过去52周累计上升 15.25%，由年初至今计算，股价表现跑输标普500指数 6.38%，以现价 9.96 港元计，兖矿能源的股价较 50 天线低 18.97%，另外，现价亦较 200 天线低 24.8%。

兖矿能源的机构投资者持股比率为28.65%，并于今年3月7日至今年8月2日期间的股价共录得50.1%的跌幅，同期共录得35.85 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的20.34 亿港元，而散户则占当中的15.52 亿港元。大户投资者的坐货比率最高曾升上24.15%；而最低则跌至-5.65%，而到8月2日当日则为 -1.03%，整体大户资金流的情况已见改善。另外，北水投资者在过去一周大手追入兖矿能源的股份，令到北水在中央结算户口中的持股比率，由7月24日只有40.66%持股比率大幅升至7月31日时的52.85%(见图2)，一周的增幅超过12个百份点，相信是内地投资者对内地整体电力需求仍然看好，将会利好内地煤炭企业的整体盈利及估值，尤其兖矿能源的业务上除了有煤炭业务外，更有氢能的业务机会，成为投资者在传统石油股以外的另一选择。

投资者可以在9.90港元买入，上望50天线12.00港元，至于股价一旦失守9.00港元则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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