摩根许长泰料未来12个月减息4至5次　吁投资逐步“减股加债”

摩根资产管理发布季度展望，亚太区首席市场策略师许长泰预计，未来12个月内，美联储将减息4至5次，合计减1厘至1.25厘，今年9或10月开启的可能性较大。

对于即将召开的三中全会，许长泰表示，料短期刺激政策有限，直言这并非一个讲宏观经济调控的场合，料港股因此而维持长期升浪的机率微。环球资产配置层面，许长泰目前仍建议以“股六债四”的比例配置，但未来12个月更倾向于逐步“减股加债”。

料美国未来12个月内减息4至5次　合计最多1.25厘

最新公布的美国通胀数据乐观，令市场认为，今年9月即可减息的机率高约9成。许长泰表示，未来12个月内，美联储将减息4至5次，合计减1厘至1.25厘。不过减息周期何时得以开启，仍需要视乎接下来两个月的通胀数据揭盅，他倾向于会在今年9或10月开启，若9月开始减息，年内料可减息两次。

由于今年正值美国大选年，许长泰直言，若11月才减息，则10月与市场沟通时，恰逢选举白热化阶段，时间点的选择尴尬，故而倾向于美联储，会在大选白热化之前，有所动作。此外，就美国息口对本港最优惠利率而言，他表示需参考HIBOR（港元拆息）的回落情况。

美股宜视业绩表现拣个股　科技以外三大板块同有跑出机会

许长泰表示，一般而言在大选之后，由于政治波动与不确定性减弱，美股一般会向上。该行对于未来2至3年，美股大型科技股的态度都较为乐观，但是除此之外，金融、医疗、非必须消费品等板块，也都有明显的改善，且认为生物科技会是比较直接受惠于AI驱动的板块。

但相较于对板块的偏好，许长泰尤其提醒，减息对于第三季美股的支持力有限，而升市动力来自于企业自身的盈利情况，因此如果想通过单一ETF，或单一指数就希望获利，料将困难，因此其呼吁投资者，通过企业业绩拣选个股，就更为得当。

美债方面，其认为第三季度，短期债券表现优于长债，当中尤以2年期短债为宜。此外，高息债，以及投资级别债券也值得配置。

三中全会短期刺激政策有限

对中港市场而言，市场普遍期待三中全会可出台救市政策，许长泰就认为，短期刺激政策有限，直言这并非一个讲宏观经济调控的场合，料港股今轮升势短暂，不会较第二季时更强劲。

他表示，电动车以及新能源固然刺激内地经济转型，但对比房地产低迷的消极影响，作用实则有限。目前内房疲弱的氛围未消除，一线城市的库存已累积到25个月，预计去库存的挑战仍然艰巨。

他更期待，服务业以及科技企业等方面，有放松的政策出台。近期内地AI驾驶引发部分个股的上涨热潮，许长泰就指，AI发展并非单一的线性方向，科技公司需要持续几个季度稳定的盈利增长，需要长期的回购提振，令投资者对公司重拾兴趣。他举例称，如果政策可以允许更多的增长驱动，料将有所帮助，AI电动汽车固然是一个例子，也更期待例如对于游戏、以及数码金融方面有更多的放宽，驱动新的增长。

未来可逐步“减股加债”　金价约已见顶

在环球资产配置方面，许长泰目前仍维持“股优于债”的观点，宜于以“股六债四”的比例配置，更为激进的投资者，则可以选择“股七债三”，但未来12个月的总体趋势，则更倾向于“股债平衡”，甚至逐步“减股加债”。

不过许长泰仍指出，欧洲与日本股市仍有投资机会，例如欧洲金融股、非必须消费品等股份都比美股平逾30%，估值吸引。

此外，日圆与日股的关联度下降，自2019年后，不似此前有高达60%至70%的关联度，年内日圆跌跌不休，令投资者也对日股却步，但相信日圆将逐步企稳，且日本公司盈利增长不差，加之长久以来企业管理的改善，对于汇率风险的部分已经降低了不少，料海外投资者仍有兴趣入市日股，投资机会仍在。

而金价就差不多见顶，许长泰解释称，近年各国央行大手买入黄金，黄金走强，不过预期除非下半年政治环境变化，黄金再次成为避险工具，否则暂未见有促使金价再升的因素。