摩根许长泰料联储局推迟减息至9月　吁投资者要股债平衡

摩根资产管理发布第二季度展望，亚太区首席市场策略师许长泰表示，美国年中减息可能不大，料推迟至最快9月份才开始，但减息周期一定会出现。他预计合计减息1厘半至2厘，预计投资者股票债券“平衡配置”。

就港股而言，许长泰预计今年第二、三季度港股表现尚可，不过投资者短线操作的难度提升，呼吁投资者将港股作为美股回调的避险市场，轻微配置，优先考虑传统行业旧经济股，此外，更多目光可投向东南亚、台湾、欧洲等市场。

优先考虑旧经济高息股

许长泰对港股的形容为，“揸车在没有灯的路”，只能凭借自己的灯观察较短的时期内，预计今年第二、三季度港股表现尚可。不过他也表示，中长期而言，中港股市投资难度高于其他市场。

他指出，中港股市当前估值低，较为吸引。不过需从“战略性”转向“策略性”投资。此前港股可较少操作而长揸，但目前投资周期应已缩短至3至6个月。

许长泰坦言，并非建议“零配置”。曾经有较悲观的声音指出需要“减持”港股，他认为可以继续持有，但增持与否则需要视板块分类讨论。他对传统行业高息股看高一线，而一度热议的新经济科网股，则认为此类公司频出招降低成本，但是主要业务的收入增长却未必能符合预期。且在政策方面，未见有如放宽游戏限制等，显著的政策刺激措施，因此增持的排序可靠后。

美科技股非“泡沫”但存波动　吁股债平衡

就美股而言，许长泰指出，标普500指数其他成分股均有不同程度的增长，并非只有“美股七雄”跑出，医疗、金融等板块均有贡献。

他强调称，尽管当前美股科技股估值高，但是与2000年及2008年的“科网泡沫”有别，彼时市场对于美国资产的总体态度并不理想。不过他也指，目前美国科技股短期存在波动性（volatility），投资者对于公司的收入、毛利率、市占率等具备一定的要求和期待，方足以匹配其当下的股价。

此外，股票与债券收益密不可分，许长泰指出，当债券的收益率上升，所有股票的收益率都会下降，科技股就尤为敏感，因此他建议“股债平衡”。

内地居民消费未见显著复苏

此外，他表示美国年中减息可能不大，料推迟至最快9月份才开启，且若就业数据优于预期，或通胀持续高于3%，不排除至12月才开始减息。

不过许长泰就指，如若12月才开始减息，则恰好在美国大选结束后，政治风险性较大。虽然美国经济仍强劲，但增长已然放缓，且美国中小企借贷成本仍高，压力较大，因此减息周期一定会出现，幅度也未有减少，仍预计合计减息1厘半至2厘。

就中国宏观经济而言，美国减息周期推迟，料美元仍将强势，人民币受压。内地第一季度经济数据较理想，但是仍集中于产品出口，相较之下，居民消费及私人投资等领域未见显著反弹。