财赤．改革大辩论｜专家破解财政恐慌：赤字不可怕，发债非猛兽

财政司司长陈茂波日前（12月2日）预告，2024-2025年度的财政赤字将由481亿元扩大到1,000亿元；有大学讲师建议公务员减薪或冻薪，并且拖慢大型基建工程，以免背负太多债务。经济不景之下，社会难免对财赤忧心忡忡，不少人都倾向认同紧缩政策。不过，智库“丝路智谷研究院”院长梁海明认为，“财赤本身并不可怕，可怕的是对财赤的误解”，因为即使出现赤字并不意味“入不敷出”或“债务危机”，关键在于政府如何调动闲置资源，而适当发债正是合理选择。“香港新方向”立法会新界北议员张欣宇也指出，财政承压之下，政府固然需要开源节流，但焦点在于提升施政效率、减省经济空转，而不是简单削减公仆薪金；除此之外，政府更应该扩大基建投资规模、提振市场需求，而跨境铁路工程或可成为降本增效、重建标准的范例。

陈茂波今年2月发表《财政预算案》时估算，截至明年3月底，2024-2025年度的财政赤字约为481亿元，财政储备则为6,851亿元。10个月过去，陈茂波日前出席立法会财经事务委员会时表示，经济下行之下，卖地、补地价及物业印花税等收入大幅少于预期，导致财政赤字将会扩大至1,000亿元。他表明将会著重削减开支，相信数年内可恢复收支平衡。

经济不景之下，社会难免对财赤忧心忡忡，甚至倾向支持紧缩政策。香港中文大学商学院讲师李兆波建议政府削减公务员薪酬和拖慢大型基建工程，以免一次性背负太多债务。立法会选委界议员洪雯也认为，政府在教育、医疗、社会福利都有节流空间，例如减少对非本地生的教育补贴、减少对适龄健全失业人士的社福支援、鼓励市民置业以安享晚年。

张欣宇质疑：认真？为乜？搞乜？

不过，上述说法也引起颇大争议。“香港新方向”立法会新界北议员张欣宇形容，李兆波的建议“实在触目惊心”。他按照李兆波的说法沙盘推演，即当政府大幅减少公共开支和固定投资，香港就会加速加剧进入经济通缩，届时政府就要采取扩张财政和货币政策，加大公共支出以救市——他认为这种情况是“巨大的荒谬”，直问“认真？为乜？搞乜？”

张欣宇表示，开源节流固然是政府应有之义，但也要对症下药，不能病急乱投医。例如若要真正化解市民不满，焦点应该放在提升效率，包括精简架构人手、优化行政流程等等，从而减少因行政审批等冗余情况而导致的经济运作空转，最终降低整体人力资源开支，而不是简单地减少公仆薪酬。至于基建投资，张欣宇建议应该坚定不移地保持甚至扩大规模，提振市场需求。由于香港工程成本不菲，他特别提到，“基建成本绝对需要正视处理，但根本方法是通过制度改革以及科技创新，让市场真正主导资源配置，实现降本增效。”例如，可从跨境铁路工程著手推动“合建模式”，借此整合两地优势、设立湾区标准，实现一体化施工、一体化采购，从而减少陆港因制度差异而产生的额外难度和成本。

智库专家破除财赤迷思

除此之外，国家顶级智库之一“丝路智谷研究院”院长梁海明也在《香港01》撰文，从现代货币理论的视角，破除普罗大众甚至部份精英对于财赤的三大迷思。

首先，“财赤规模的扩大可能不是危机，反而是香港特区政府进一步加大在基础设施、教育和医疗等关键领域投资，推进经济向前的重要契机。”梁海明解释，传统经济学将政府财政比作家庭财务，认为政府需要“收支平衡”或“量入为出”，但美国经济学者凯尔顿（Stephanie Kelton）已在《赤字迷思》反驳两者截然不同，因为家庭只是货币的使用者，而政府则是货币的发行者，不需像家庭那样依赖收入应付开支。至于香港，尽管当前财赤高于预期，但考虑到香港作为国际金融中心、全球主要经济体、港币与美元挂钩、经济基础稳固和财政储备充足等元素，相信港府仍然拥有较大财政空间以支持经济增长。

赤字不可怕发债非猛兽

其次，梁海明提到香港社会普遍误解政府需要透过加税填补赤字，但现代货币理论认为税收作用在于让市民努力工作，并为政府生产政府需要的产品和服务。例如美国另一经济学者兰德尔·雷（L. Randall Wray）所述，税收确保货币的流通和稳定，减少市场上的可支配收入以控制通货膨胀，并通过收入再分配缩小贫富差距。从这角度来看，“香港的税收政策更多是著眼于调节经济和改善收入分配，而非减少赤字或偿还所谓的‘债务’。”

第三，市民往往忽略这个核心问题：真正限制政府开支的不是赤字规模，而是经济中可用资源的多少。梁海明强调，只要仍有闲置资源，例如未就业的劳动力或未使用的生产能力，特区政府就可以通过增加开支以激活有关资源，此举并不会引发严重的通货膨胀。香港目前面临经济增长放缓、人口老化加速、房屋供不应求、气候变化威胁等等多重挑战，正正表明经济活动当中存在大量未被充分利用的资源，而“与其担忧赤字扩大，政府更应关注如何利用这些资源，通过对基础设施建设、教育和医疗等的大型公共投资，以解决迫在眉睫的社会问题。”

要改革的是单一财政结构

梁海明举例指，适当发债就是为经济发展注入动力的合理选择，而高效的融资机制更是竞争力的重要体现。不少人对政府举债有所保留，但他认为债务规模的高低并非判断经济健康与否的决定性因素，例如日本去年政府债务占GDP比重高达230.1%，但由于日本政府信誉良好、经济基础稳固，所以并未引发债务危机。“在现代货币理论的视角下，财赤本身并不可怕，可怕的是对财赤的误解。”梁海明重申，与其陷入“赤字恐慌”，特区政府更应关注如何利用财政政策推动经济增长、创造就业机会并改善市民生活。

《香港01》日前发表观点文章，通过比较特区六届政府的卖地及主要税收占GDP百份比，指出地价和印花税收入容易随市况大上大落，薪俸税和利得税则稳定得多；亦可见尽管上届政府早已扬言建立“理财新哲学”，但直到今天，政府收入结构单一的问题仍待改革。