俄罗斯要求欧美用卢布买能源　香港可抓三机遇｜专家有话说

俄罗斯总统普京日前宣布，他已签署法令，从今日起包括国家包括美国、英国及欧盟成员国在内的所有“不友好国家”，均必须以卢布购买俄国天然气，若未能以卢布支付，相关合约便会中止。普京还下令，俄罗斯央行要尽快开发以卢布作为支付货币的跨境支付系统，又称没有理由以美元或欧元向欧美出口产品。普京此做法将对俄不友善国家带来换汇不便、加快寻求别的能源供应和令非美元化进一步加速等三个影响。俄罗斯此举，对于中国内地尤其是香港而言，至少存有三个机遇。

俄罗斯对不友善国家进口能源用卢布结算，对上述国家至少造成以下三个影响。

其一，造成换汇的不便。俄罗斯卢布虽然是国际货币，但卢布在国际结算中占比不大，俄罗斯不友善国家进口能源如使用货币，需要在国际市场上兑换一定量的货币，将引发国际市场对卢布的进一步需求。当然，卢布虽然不如美元、欧元、英镑、人民币和日圆般受欢迎，但也并不难在国际金融市场上兑换到，只会带来一些不便而已。据SWIFT系统数据，继2016年12月以来，7月卢布以0.18%的国际结算份额进入全球通行货币20强榜单，而到了2020年，则是上升到17位（2022年是18位）。

其二，增加不友好国家转换供应商的成本，加快推动俄罗斯不友好国家寻求别的能源供应。普京的决定，一度令欧洲基准天然气期货价格升幅扩大，最多上升34%，相信短期内仍将会令相关期货价格出现。但由于欧盟已计划今年年底前将对俄罗斯天然气需求减少三分之二，未来若使用俄罗斯卢布交易，会加快俄罗斯不友好国家寻求别的能源供应的进程，例如与美国、埃及、卡塔尔、尼日利亚和韩国透过额外出货或合约交换的方式，增加对欧盟国家天然气及液态天然气(LNG)的供应，过程中将增加成本。

其三，令非美元化进一步加速。随着俄罗斯的相关决定，国际社会出现“非美元化”——既不再使用美元做国际结算货币，也不再进入美西方主导的SWIFT系统的情况将加速，“非美元化”的结果有三，一是有关国家使用本国货币与贸易伙伴国货币做相互结算货币，例如，印度和俄罗斯正在商量的；二是使用双边贸易中一方的货币，例如，白俄罗斯加入俄罗斯的SPFS；三是国际社会将在美国、俄罗斯的两难之间，选择扩大使用人民币以应对。

普京此举，将对俄罗斯带来至少四个有利因素。

其一，提升国际市场对卢布的需求，有助于稳定俄罗斯卢布的汇价。普京宣布该消息之后，俄罗斯卢布转为上涨，美元已跌破了1美元兑100卢布大关。卢布汇率的稳定，既有助于国际市场对卢布的信心，也可以助稳俄罗斯国内的外汇市场，降低走资的风险。

卢布兑美元汇率在3月7日盘中创158.3卢布新低，开战后累跌近90%。虽然卢布汇率后来大幅回升，在3月23日盘中升值2%报103.84卢布，但今年来仍累跌逾22％。因此，要令卢布汇率止跌，需要增加国际市场对卢布的需求，以及需求预期。而普京宣布此消息，较好地提升了市场预期。

其二，有助于俄罗斯下决定加快建立新的货币支付体系。美国等西方国家将部份俄银行排除在环球银行间金融通讯协会（SWIFT）系统之后，印度中央银行正与俄罗斯方面就印度卢比与俄罗斯卢布的兑换机制进行磋商。如果达成协议，那么，将由印度和俄罗斯设在对方国家的国有银行来执行，从而，俄罗斯将避过美西方制裁。早在苏联解体前，印苏曾为特定贸易项目专门设立双边结算机制。所以，当前，印俄建立双边结算新机制并非是一件难事。

加上，俄罗斯自建的跨境支付系统也商讨与人民币跨境支付系统（CIPS）互通， 以配合今年来中俄贸易额大增40%。

而且，德国、法国、英国此前曾公开声明，表示为维护“联合全面行动计划”，三国宣布创建名叫“支持贸易往来工具”（Instrument for Supporting Trade Exchanges，简称INSTEX）的与伊朗商贸结算机制，以避开美国制裁。因此，预料世界有部份国家为了避开欧美对俄罗斯的制裁，也将和俄罗斯建立一套新的货币支付系统。

在上述因素的推动之下，有助于令俄罗斯加快建立独立于SWIFT，且用卢布支付的新系统。

其三，有助于俄罗斯偿还外债。对于俄罗斯来说，今年年底以前到期应付的利息和到期国际债券总计超过45亿美元。只要国际市场上对卢布有需求，那么，俄罗斯政府便可在国际市场上出售卢布，换取美元、欧元等，以此支付国际债务，避免出现违约的情况。未来可以继续通过国际市场进行融资，而不会被国际金融市场完全封杀。

其四，为俄罗斯短期内计划重开股市坚实的信心基础。俄乌冲突令俄股重挫后，从2月25日休市至今将近一个月。外界认为股市重开后可能崩盘，为俄罗斯政府要面对的重大挑战。俄股MOEX指数2月24日暴跌33%，25日强弹20%收2,470点，今年来累跌35％。俄股停止交易后，西方不断对俄国实施严厉制裁而让经济陷入危机。

由于俄罗斯计划重开股市后，很有可能把俄股分割为外资盘和内资盘。虽然外资在外资盘里能卖出股票和债券，但在资金管制下不能汇出国外。虽然这种机制会令同一档股票在市场上有两种报价，但如果卢布汇率持续稳定，以及国际市场对卢布的需求增加，是有助于提升国际投资者对俄罗斯股市重开的信心，和对股价的支撑。

俄罗斯此举，对于中国内地尤其是香港的投资者而言，至少有三个机遇。一是可考虑在国际市场上增持卢布，以获卢布逐步升值收益；二是可考虑组织资金进入俄罗斯股市，由于俄罗斯股市有不少与电讯、能源、媒体和银行等关键企业的，可考虑趁俄罗斯股市重启之初上述企业股价仍低廉，进入股市收购上述公司相关股份，从而进行策略投资，相信可获利颇丰；三是随国际“非美元化”加速，作为国际金融中心的香港，可发行更多的人民币金融产品，以此推动更多国家使用人民币进行交易、结算，推动人民币进一步国际化。

作者：丝路智谷研究院院长、海南大学“一带一路”研究院院长，梁海明