是时候收回选举废噏　耶伦才是特朗普的“真朋友”

美国当选总统特朗普，在选举前已信誓旦旦，指如果他能当选，很有可能会换掉现任美国联储局主席耶伦（Janet Yellen）。现时特朗普当选既成事实，而耶伦在本月17日出席国会经济委员会听证会时，也强硬地表态指她会完成整个任期至2018年1月底，二人如何相处下去确实是美国未来政经界最耐人寻味的事。不过，特朗普如果要推行其参选时的经济主张，反而可能要靠留用耶伦才能实践其雄才伟略。

特朗普向来大情大性，在公开场合时有失言，他以往对耶伦的批评其实亦不是有甚么过人之处，甚至指他对耶伦“个人没甚么意见”，也认为“耶伦已经做了她该做的事”。以往他提出换掉耶伦，最发自内心的只是一句“因为她不是共和党人”而已，这种哗众取竉的言论，在他当选后反而收敛了，特朗普亦开始强调储局中立性，其幕僚甚至直指现阶段储局主席毋须换人。

大选后美息持续上扬　受惠股急涨

市场人士看来是最聪明的，早已洞悉特朗普难以轻言换人，尤其是联储局主席这个影响力冠绝全球的其中一个职位。在特朗普当选后的十数个小时内，债市由投资者担心风险去抢债，转为拥抱特朗普刺激经济而抛售美债，美10年期债息由一度低见1.72厘，转升至2.08厘（现时更进一步飇升至逾2.2厘）；2年及10年期债的息差更一度扩阔17点子，令孳息曲线趋向更倾钭水平，斜度之大为今年2月以来首见。一些“特朗普受惠股”如基建类股份更持续造好，反映市场相信特朗普政纲中提倡的1万亿美元振兴经济的基建投资，可以助美国经济走出低谷。

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“特朗普经济学”要取得成功，必须依赖加大政府财政开支，合理减税来刺激借贷活动，而这一方面，以耶伦为首的储局货币政策其实已经做足功夫，她在国会作证时亦直指，美国商业投资数字低迷，确实是因为受到人为“骚扰”，这并非储局货币政策出现错误。虽然耶伦未有明言是甚么“骚扰”导致现时结果，但税务及监管肯定是她心目中的“障碍”之一。由于美国高税率局限投资，才令商业投资难以转化为企业盈利，所以特朗普在参选时已明言，当选后要大手将美国有效税率削减至15%。减税这条路或许未必是最佳出路，但政党轮替既成事实下，下届政府明显对此会采取一试无妨的态度。

耶伦作风稳健　更能掌控现况

由于市场永远都是抗拒不稳因素，特朗普留低对货币政策取态较保守和稳健的耶伦，在现实情况下是能够走的最佳一步棋。若耶伦领导的储局能按照自己的步伐，审视经济情况，然后后慢慢实行其加息行动，更有助舒缓特朗普刺激经济和保护本土利益政策带来的“Trumpflation”通胀风险。假如经济持续未见好转，由被视为储局内“鸽派”、肯“印银纸”的耶伦掌管货币政策，更能配合特朗普的心意。他亦曾指，作为一个低利率的支持者，耶伦是与他属于同一阵线。若急于加息促使美元升值，反而会重击美国企业。

经济政策与共和党有分歧　硬上马有难度

在政治上，虽然现时参众两院均由共和党控制，特朗普要推行其经济政策看似容易，但他的激进政策与众议院议长赖恩（Paul Ryan）支持的财政上更审慎的立场存在分歧。反之，特朗普在支持实行激进经济政策以刺激就业和薪资方面，与储局有着相同诉求；在特朗普当选后，多位储局理事均指出“能促进生产力的基础设施投资前景，将是美国经济的好消息”。由此看来，特朗普几乎不可能对耶伦说出其金句“You're Fired!”，而耶伦反而会成为他在推动经济增长路途上，一位不可多得的朋友。