【观世情】曾广标：人民币“贬值”的真相

hk01.com新闻网站开张，我首次在这里发表文章，希望一直有看我发表的读友们也来这里捧场，新读友们当然更加欢迎，大家要为我多提意见。

这个栏目我建议名为“观世情”，与我助促销“观世情 学投资”新书有关。该书上月出版，现时已发行第二版，若先阅读该书再看我的新文章，对于世情大势必定有更佳了解。这个不定期专栏不会太多谈投资，不过，近期大家最关注的大事之一是人民币接连贬值，故此，也从观世情的角度，探讨人仔“贬值”的前因后果。

人民币已成国际货币　人行放宽汇价波幅

早几年，人民币曾持续升值，主因乃中国是贸易顺差大国，美欧国家指控中国货畅销是由于人民币被低估，这种说法得到不少新兴国家认同，令北京决策层较为被动，因此，以市场化和国际化为由，让人民币逐步升值。及至去年中， 世界银行和国际货币基金会（IMF）等，都认为人民币不再偏低，而随著美元走强，美国也很少指人民币被低估了。

人民币取得了IMF的特别提款权（SDR）地位，理论上已是国际储备货币，然而，人民币仍然不是全面可兑换货币（fully convertible currency），北京认为仍未到完全开放汇市的阶段。

多年来汇价上升令到中国货品竞争能力下降，去年传出美国将加息美元又展升浪，中国当局进一步放宽人民币汇价的波幅，实际上让人民币不再盯著美元，改为参考一篮子货币的汇价变化。

美元升值加速了人民币滑落，已由接近6兑1美元的高位回落了近一成，有些时候，更是由中国央行接连调低每日中间参考价而令跌势加速，上个星期的急跌势便与此有关，及至上周五及本周一，央行才调高中间价，人民币周初暂时回稳。

人民币并非“弱货币”　贬值只为自保

由于外汇管制，人民币汇价有官价，也有所谓的离岸价，我们到找换店换人仔，就主要是参考离岸价。人民币强势时，离岸价会更强；反之，在弱势时会更弱，反映出市场见好看好见淡看淡的心理。若官价和离岸价差价太大，便是投机大鳄们想趁机获厚利的布局。近期离岸价一度跌至接近7兑1，远低于官价，反映出大鳄想迫使投机性持有人民币者认输平仓。

超级大鳄索罗斯指控由于经济转差，中国政府想推低人民币来转嫁危机给全球， 通常当他这样说，大多是已沽空人民币！

我也认为，中国决策层想人民币跟随其他货币兑美元贬值，以免中国的竞争力越来越差，但这不是“贬值政策”，只是当很多国家都想以弱货币来提高竞争力时，中国的自保之法。其实，兑欧元和日圆等其他主要货币，人民币近一两年仍有可观升值，根本就不是弱货币！

人行有力避免市场恐慌　或需干预离岸市场打大鳄

面对美国加息和美元持续升值的走向，人民币兑美元须适量调整，但央行宜留意市场心态，不能每日均调低中间价，有时要适量调高，甚至干预离岸市场打压大鳄。中国有大量外汇储备兼且有外汇管治，完全有能力避免人民币兑美元急跌引来市场恐慌。

但也要留意，近几年市场有一些公司买入远期人民币合约，部份甚至是低息借美元来买人民币理财产品“财息兼收”，这些做法在去年交回了不少学费，近期进一步损手，在大鳄恫吓下，引来平仓潮，而这也是“人民币资金外流”的主因。

我估计美国今年至少加息三次，兑各种货币仍会反复走强，而人民币年内兑美元适量调低三几个巴仙是合理的，无需惊恐。然而，由于港元与美元挂勾，随著内地减息和“贬值”，港人存人仔的好处，也正在消失了！

作者简介：

曾广标（Peter）是香港著名国际问题专家和财经评论员，专研国际事务和投资，曾从事新闻工作二十多年，近年跟从商品大王罗杰斯（Jim Rogers）学习价值投资法。