东芝退市　财务造假只是遮羞布

“Toshiba，Toshiba，新时代的东芝。”这句广告语，想必很多中国人都记忆犹新。曾经，主要电视节目播出前都会有这则广告，东芝这家日本企业也在中国家喻户晓。东芝生产的产品，特别是白色家电，与Panasonic、Sharp、Sony、日立（Hitachi）等一起，成为中国消费者的选择之一。有一段时期，东芝还被认为是高档家电产品的代表。

但这样一家知名度很高、市场影响力很大、口碑也一直比较好的企业，竟然要退市了，确实有点让人出乎意料。今年9月21日，东芝公司在官网宣布，由多家日本国内企业组成的“日本产业伙伴”（JIP）投资基金，从8月开始以公开要约的方式，在市场上对东芝进行收购。到9月20日，基金已持有东芝78.65%的股份，超过所有表决权的三分之二，完成了此次收购。据《读卖新闻》报道，本次收购价格为每股4620日圆（约242港元），总额达到2万亿日圆左右。

在一般人看来，东芝这次被收购，感觉更像是一次重组。它股价仍然高达4620日圆，被收购的只是东芝78.65%的股份，东芝的总价值仍然达1284亿港元左右，堪称一家很值钱的企业。

但这可是曾经在市场呼风唤雨，不可一世的东芝，落到被收购的地步，哪怕再值钱，也是一种堕落。要知道，东芝可是以收购其他企业为标杆的企业，从1875年成立至今，不知收购了多少企业；直到2006年，还以50亿美元（约391亿港元）买下西屋电气（核子反应炉制造商）77%的股权。如果没有巨大的收购能力，东芝可能没有Panasonic、Sharp、Sony、日立等发展得快，也不可能与这四家企业齐名。

然而，也就短短九年时间，随着2015年财务造假丑闻的爆发，东芝就从一个买家变成一个卖家，依靠变卖资产维持生存。图像传感、生活电器、电视机及相关周边设备、电脑、医疗系统等方面的业务，都全部或大部卖给了其他企业；特别是将占储存器市场份额世界第二的闪存芯片业务，卖给了美国的贝恩资本（Bain Capital），标志着东芝已经没有东山再起的希望了。

很多人认为，东芝的堕落是因为财务造假。显然，这是没有看到问题的本质。恰恰是，财务造假不仅不是东芝堕落的根本原因，反而是东芝堕落的遮羞布。如果没有这块遮羞布，东芝的市场价格可能还没有这么高。

必须看到，东芝落到今天这个地步，最主要的还是管理水平不高、创新能力不强、经营业绩不佳。作为一家专门通过并购其他企业、占有他人创新成果的企业，从确立并购目标起，就已经决定了东芝今天的命运。

就像过度仿制会影响创造一样，过度并购也会影响企业的创新动力。反正只要有钱，就把别人的创新成果花钱买过来，自己则很少投入足够的创新资源。短期内，效果一定比善于创新的企业明显，扩张速度、发展效率也一定比创新型企业快。但是，从长远来看，真正能在市场站稳脚跟的企业，毕竟还是创新能力强、创新意识浓、创新动力足的企业。因为，创新本身就是再创业的过程，会让企业始终保持旺盛的创业热情，具有很强的危机意识。像东芝这样靠钱买创新成果的企业，一旦钱不再万能，企业就面临危机。

为什么会出现财务造假现象？说到底，就是经营业绩不好，没有市场竞争力，效益下滑，为了维护市场的“声誉”，避免被投资者抛弃，便想用造假手段来维护外在形象，保留一点“尊严”。殊不知，这样的遮羞布，原本就是“皇帝的新衣”，一旦纸包不住火，财务造假丑闻也就暴露，让企业瞬间跌下神坛。类似现象在商界并不少见，几乎所有财务造假的企业，都曾经有过光鲜时刻，而光鲜的背后，则隐藏着虚假繁荣，不是真正有核心竞争力，经得起市场的检验。

所以，从东芝退市的案例中不难看出，无论是大企业还是小企业，无论是外国企业还是中国企业，只要不把着力点放在自主创新上，不时刻关注企业的创新工作，不具有危机意识，企业都会出现问题，并最终被市场淘汰。

作者是谭浩俊是中国财经评论员