港IPO集资跑输印度！　揭产业链冰封惨况　2亿保荐费14间投行争食

本港新股市场伴随大市持续淡静，历经2022年、2023年寒冬，IPO“冇钱赚”已见怪不怪。今年不仅上市宗数大减，集资额不足500亿，亦创2003年沙士以来新低，包括保荐人、投行、会计师行、律师行及财经公关公司在内的整条IPO产业链都大受打击，更迎来裁员、结业惨况，连“新股女王”钟绛虹都呻“蚀住做”。

产业链继续冻封，据《香港01》统计，今年前十大新股的保荐人费用约2亿元，却有14家投行参与，一些略具规模的新股，亦吸引数家投行“争饼仔”。有业内人士透露，不少公司“拖慢”上市，前线负责“揾客”的员工花红亦受到影响。

港股“无人吼”，近三年来恒指持续下滑，近乎腰斩，从3万点水平跌至17000点水平，主板市盈率失守10倍，一手市场亦拾级而下。港交所数据显示，今年前11个月共有56间公司在港首次公开招股。

会计师行安永料全年最终有61间公司首发上市，新股数量同比减少19%，集资额更同比大跌近六成至大约413亿元，势创2003年沙士以来新低。同时，今年全球前十大IPO，有4间内企入选，无一自港交所上市。

论全球交易所集资额排名，港交所（0388）排名由因而去年的第四位下滑至今年的第六位，跑输第五位的印度国家证券交易所。

市况不佳 多只拟上市新股打退堂鼓

综合市场数据显示，今年本港新股市场缺乏“超大型新股”，前十大新股集资总额料为224亿元，同比大跌近70%，仅有一间集资53亿元的珍酒李渡（6979），问鼎今年IPO“集资王”，而2022年共有3间公司集资额过百亿元，该年“集资王”中国中免（1880）集资额更高达184亿元。

港交所（0388）行政总裁欧冠升日前表示，目前港交所正在处理上百间公司的IPO申请，每周都有不少公司找港交所咨询来港上市事宜。事实上，目前已递交上市申请的较大型新股包括菜鸟智慧物流、顺丰控股、富卫等，市场初步传出集资额分别为78亿元、234亿元及62亿元，但只闻楼梯响。

事实上，理想很“丰满”，现实却很“骨感”。据联交所资料显示，截至今年11月底，年内已获原则上批准，但在申请有效期内没有上市的宗数达到43宗，由于市况不佳，曾有计划在港上市的公司纷纷打退堂鼓，例如珠海万达商管、Big C、富卫等。富卫集团主席马时亨直言，香港上市手续麻烦，由于现时股市“太残”不想“贱卖”，因此搁置上市计划。

上市Roadshow变No show　有公司提交5次申请

事实上，有任职本地龙头财经公关公司的人士向记者透露，多间内地公司因市况问题，推迟上市，以往提交一次A1表（上市申请表），通过审核后即可上市，现时IPO进程相当漫长，不少公司“拖慢”上市，待A1表半年期限过后，再次提交表格，形容提交两次以上已是“家常便饭”，更有甚者提交数目达到5次，意味著IPO进程被“拖慢”两年。

该财经公关指，尽管现时公司手上IPO宗数不少，但最终能成功上市的公司少之又少。另外市场淡静，前线负责“揾客”的员工花红亦受到影响。

值得一提的是，为拟上市公司进行提供财经公关及筹办国际路演服务的皓天财经（1260）收入大减，中期纯利同比减少88%至283.5万元，当中财经传讯服务利润减少26.2%至4,100万元，国际路演服务亏损扩大至13.8万元，主要受累于疫情后IPO市场复苏缓慢。

产业链屡爆裁员、倒闭　持6号牌法团急减

上市宗数大减，财经公关Roadshow（路演）变No show，投行、会计师行、律师行等参与者同样大受打击，更有传个别公司因应市况裁员、削福利，甚至倒闭。

瑞信香港据报减少80%投行员工，亦有传主理IPO、企业融资及并购的律师事务所“林朱律师事务所”将于2024年1月关闭。另外，有消息人士指罗兵咸永道负责IPO、上市公司审计和鉴证的员工，若在12月未获分配工作，将要在今年预支翌年年假“ 自行放假 ”。

香港上市公司商会主席梁嘉彰早前亦表示，本港股市正面临困境，新股集资额普遍不多，“唔系基金投资者买，系朋友之间互相支持”，属于“塘水滚塘鱼”。她强调，本港金融市场正陷入困境，投行裁员潮持续，大型基金公司停止招聘，更波及律师、会计师行业等多个行业，预计IPO寒冬会持续至2024年。

新股市场呈现萎缩，不单止投行裁员、律师楼倒闭、会计师行削福利，连券商都不得不结业。《彭博》引述港交所数据指，去年共有49家证券商关门，今年亦不遑多让，累计有30家本地证券商结束营运。

记者翻查证监会持牌法团的统计数据，持有第6类受规管活动类别牌照（就机构融资提供意见）的持牌法团，即为上市申请人担任IPO保荐人、为公司收并购提供意见的法团，数目由2020年的332间逐年递减，截至今年9月底已降至303间，在短短三年时间减少29间。

保荐人费用仅2亿　14间投行瓜分

产业链续冻封，皆因今年“饼仔”大缩水，据《香港01》统计，截至今年11月底，前十大新股集资额为224亿元，集资净额为202亿元，意味上市开支大约为22亿元，占集资总额一成左右，当中保荐人、包销商、上市顾问、律师、会计师、公关等齐分一杯羹。

据了解，投行在参与IPO的角色包括保荐人、包销商、全球协调人、账簿管理人、联席牵头经办人。当中保荐人的角色在一宗收费为总集资额计的1%，最低收费近200万元。至于包销商角色，则可获分集资额的2%至5%，而全球协调人的佣金在0.5%至1%。意味著今年保荐人能够获分当中1%，即2.2亿元，却有14家投行参与。

因此“大鸡只能食细米”，一些略具规模的新股，亦吸引数家投行担任联席保荐人。以宏信建设（9930）为例，其集资额为16.5亿元，但却聘用了四名保荐人，包括华泰国际、花旗、招银国际及星展银行。

根据宏信建设的上市文件，就全球发售而言，公司须向联席保荐人支付保荐金总额270万美元（折合相当于1,953万港元），约为集资额的1.2%，意味著4家投行平均分得488万元。

认购人数大减　IPO产业链下游“蚀住做”

除了财经公关、投行、会计师行，IPO产业链下游亦被殃及池鱼，有“新股女王”之称、卓佳董事总经理兼IPO及过户处总监钟绛虹的团队收入大减，其工作主要是上市前包括将来自不同地方的实体、EIPO的认购申请一并登记，汇集成一个数据库，按照资料进行不记名的抽签，并分发股票。

换言之，认购宗数决定其团队收入多少，钟绛虹指出，本港新股市况仍然低迷，截至今年11月底共处理了32个IPO项目，较2019年、2020年宗数减半，“招到股先有收入，而家每单都蚀钱，Cover（覆盖）唔到成本”。

以年内“超购王”中旭未来（9890）为例，超购倍数达103倍，但认购人数仅为17,818人，相较曾受港人热捧的快手（1024），142万人的认购人数，可谓是差天共地。

不过，由于不少企业为避免再次核数，会争取年底前上市，钟绛虹预期，12月新股市场宗数轻微转旺，取决于市况。但目前推出市场的新股规模较小，料对本港集资额贡献不大。