除牌潮｜罕避过“处死”细价股　烧钱2000万　靠幕后军师奇招翻生

港交所频频向细价股“开刀”，今年在一个月内，更一口气将8只市值不足2亿元的上司公司除牌。诚然，被停牌的公司若要复牌，资金投放大、成功机会低，故此愿意“自救”且能避过“处死”的上市公司，犹如凤毛麟角。然而，国家联合资源（0254）便是近年其中一个奇葩。

根据本港的规则，当上市公司被除牌后，股票便无法在交易所买卖，换言之，数以千计的小股东沽货无门。除非控股股东愿意回购小股东手上持股，否则相关股票在除牌一刻，转瞬即变“废纸”。而有评级机构亦指出，若企业失去上市地位，进行重组谈判时，亦会遇上更多阻滞，随时令公司紧接被清盘。

集团遵照复牌要求　突“加辣”增新条件

由审计律师、财务顾问等专业人士义务组成的“投资人权益关注组”发言人接受《香港01》访问时称，当细价股被港交所盯上，基本上已“九死一生”。自感“罪不至死”的上市公司若要逃过“死刑”，当中就要付出极大代价。

关注组举例指，主要经营“通勤”接送服务的国家联合资源（0254），在于2016年被证监会勒令停牌，之后2018年获港交所提出复牌条件，包括刊发所有未公布的财务业绩，以及证明公司已实施足够内部监控制度。惟当集团遵照要求，于2019年7月完成大部分财务报告后，港交突然“加辣”再增新复牌条件，要求公司满足上市规则第13.24条的足够业务运作，并要求提供新资金，及与债权人进行债务重组。

烧钱2000万“尽地一舖”自救

一直有参与其中的关注组指，“听到咁嘅情况，佢哋除咗要委任财务顾问对接，同时又要请公关公司协助召开股东沟通茶会，又搞新闻发布会，证明公司业务具有一定的基础，而唔系‘壳股’。”之后，被“有罪假定”的国家联合资源，又再四出奔走证明公司具实质业务，并多次邀请香港媒体往北京，以检视其业务营运状况。

据关注组了解，当时国家联合资源单单为复牌，涉及的专业服务费用、公关服务及媒体广告费等等成本，估计接近2,000万元，但2019年全年，当时集团已蚀近5.36亿元，其流动资产亦只有1.29亿元，故相关花费对集团来说，可谓百上加斤。

幕后军师教路高调刊声明　抨击港交所滥权

而谈到这单刁，不得不提的是幕后军师、有“股坛坏孩子”之称的禹铭投资管理董事总经理李华伦。当时，李华伦向集团教路，在报章高调刊登声明，直接指称港交所滥权，同时又聘请大状，研究司法覆核。

然而为了辛苦经营的公司不被DQ，国家联合资源亦只能豁出去，孤注一掷。幸而集团付出有所回报，在停牌近6年后终迎来复牌，在上月更发盈喜。集团表示，与2021年度溢利5,480万元相比，预计过去18个月财政年度溢利将大幅增加，主要源于债务重组的重大收益超过3亿元。

李华伦指，在他手上能成功逃过一死的上市公司，约占整体三成。而随著经济转差，部分上市公司即使明知有机会复牌，亦会“缩沙”放弃治疗，宁愿“安乐死”。“除牌就等于死刑，即使后来发现𠮶间公司其实问题无咁大，但都已经无得返转头架喇。”