虚拟资产｜港宣言与国策背驰？　内地走得更前　数码港元有望赶上

政府近月发表了虚拟资产发展政策宣言，阐释港府对虚拟资产行业和生态系统的政策立场及方针，正式表述了开放态度，欢迎业界及人才参与其中。不过，内地一向禁止虚拟货币交易活动，慎防虚币炒作扰乱经济金融秩序，滋生赌博、非法集资、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动。港府是次阐明推动虚拟资产的鸿图大计，又是否与国策背道而驰？

香港发布有关虚拟资产发展的政策宣言，提到对开放零售投资者买卖虚拟资产的适当程度展开公众咨询。消息公布后，外界对此感惊讶，一来是港府首次对虚拟资产表达出详细而开放的态度，二来是内地一向禁止有关加密货币交易活动，但香港却研究进一步开放予零售投资者参与。

港府突然向“币圈”伸出橄榄枝，财经事务及库务局前局长、虚拟银行WeLab Bank主席陈家强不感意外，因为一直以来全球央行及监管机构已持续留意虚拟资产，在研究有甚么发展优势，故港府此时此刻推动虚拟资产市场并不感惊诧。

陈家强不认同香港政府是改变了过去对虚拟资产的态度，“只是说法不同，但说法不同已经不俗，至少外界能够接收到一个讯息：‘原来你在做这些事’。”陈更提起，早前有一位外国朋友跟他说，由于中国是禁止加密货币交易，便误以为香港是不允许发展虚拟资产。“有时你不提起，市场便误以为你不支持。只要你提出了，便能够给予市场讯息。有时你没有说起，并不代表你没有做事，但至少要让市场有个说法。”

中国禁止加密货币　因设资本管制

正如陈家强所指，中国一直以来对于加密货币（或虚拟货币）的态度十分明确，便是不予允许。人民银行表明，所有非由货币当局发行、使用加密技术、分布式账户或类似技术、以数字化形式存在等特点的虚拟货币全属非法。

香港科大商学院副院长及会计学系副教授黄昊认为，中国大陆一开始便禁止加密货币的交易活动，原因显然易见——就是资本管制。由于内地设有资本管制，当资金流入加密货币市场，便无法管控走资活动。或者换句话说，在中心化的管治之下，自然与去中心化的交易平台或资产互相违背。

那么香港容许零售投资者买卖加密货币，岂与国策背道而驰？黄昊却认为，在一国两制之下，香港资金自由流动，深信基本法已赋予本港有自主权发展金融市场，今次发展虚拟资产市场更可视作为大型的沙盒（Sandbox）。

陈家强同样认为，香港市场发展一向有著很高的自由度，不存在与国策背驰的说法。“始终香港是国际金融中心，有著自己的生态系统，必须紧贴全球金融市场发展，利用现有方法去监管虚拟资产市场。”陈又指，始终在完善监管下，虚拟资产市场的功能或存更多限制，金融创新能否发生仍然未知，故香港必须抱有欢迎同时谨慎的态度。

内地区块链“有链无币”　相对纯粹的技术应用

事实上，尽管境内禁止任何加密货币交易，但不代表内地没有参与分布式分类账技术（DLT）、区块链与数字货币等项目。翻查资料显示，在2016年上海全球区块链高峰会举行前，中国工业和信息化部与中国分布式总账基础协议联盟，以及深圳金融区块链合作联盟，成立了一个区块链工作组。

不过，内地的区块链项目或与外界以往认知的有所出入。黄昊称，现时内地大部分区块链项目都是与资本分开，“基本上与钱无关”，原因是缺少了代币化（Tokenize）、挖矿（Mining）等概念，可以形容为“有链无币”。

由于没有代币化概念、没有“矿工”挖矿，内地的区块链项目可谓是“柏拉图式”。黄昊指，中国的区块链项目大多是利用DLT技术，以提高效益，更多应用的场景是供应链、零售批发等。即使欠缺“矿工”挖矿提供认证，黄昊相信信用不成问题，原因是内地不少项目为企业链、政府链，或者联盟链，身份需要提前验证。

当项目应用分布式分类账技术后，顾名思义，可以有效减少不同持份者拥有不同数据的可能性。黄昊举例指，以往进行证券买卖时，券商将订单交付至交易所时，客户是无从得知订单的实际情况。但当技术应用后，不同持份者都能够掌握到相同的资讯，同时减低对账成本。不过，黄昊称目前尚未在金融系统融合DLT技术。

数字人民币走得更前　但难成助虚产融入金融系统

除了区块链项目之外，全球各国包括中国在内，近年积极研究央行货币（CBDC）。早在2014年，时任人民银行行长周小川领导成立中国人民银行数字货币研究所及数码货币研究专门团队，开始对数码货币发行框架、关键技术、发行流通环境及相关国际经验等问题，进行专项研究。

可是，直至2018年，周小川当时称，从中国的角度来讲，虚拟资产交易也不太符合内地金融产品。换言之。数字人民币难以作为法定货币与虚拟资产连接的桥梁。

虽然数字人民币没有在虚拟资产市场落地，但近年中央持续扩大数字人民币的试点范围，目的是加强零售支付应用。目前数字人民币试点地区累计交易笔数据报高达3.6亿，涉及金额已突破1,000亿元。

上月，人行行长易纲在香港“金融科技周”亦提到，数字人民币发展是为了满足国内零售支付需要，提升普惠水平，并收集交易数据，让交易更加公开透明，以助外界实时了解货币数据，又方便政府监管市场、打击洗黑钱等犯罪行为。

数码港元应用更开放　有望从后赶上

然而，香港金管局虽早于2017年开始探索CBDC，但目前仍在批发层面的应用。今年9月，金管局表示对应用“数码港元”以提升零售支付环境持开放态度。而在虚拟资产发展的政策宣言中，政府和监管机构的试验计划之一，便是研究将数码港元作为衔接法定货币与虚拟资产之间的“骨干”和支柱。

宣言更列明，金管局会采用“三轨道方式”，分阶段探讨数码港元涉及的技术和法律基础、使用情况和设计，以及推出数码港元时间表。金管局相信，对全球虚拟资产业界而言，数码港元的意义在于其可作为衔接法定货币与虚拟资产的骨干和支柱，因此能稳定价格并予人信心，而有了这两个要素，便可按不同资产类别推动更多证券型代币发行的金融创新。

黄昊直言，现时CBDC发展尚早，即使中国推出数字人民币已有多年，但仍未有明确说明将来的用途，例如是否像香港所指的衔接法定货币与虚拟资产。黄昊倾向相信，数字人民币最终的设计用途只会是其中一种DLT，而不太可能发展至去中心化的区块链。