大盘漫谈．伽罗华｜Amazon 电商界的森林之王

一场世纪疫症，大家日常生活、工作和娱乐，全部由线下走到线上，旧经济叫苦连天，科技挂帅的新经济则趁势发围，造就一个又一个股坛神话；最新的全球首富榜前七名中，六人是科技公司老板，排名第一的贝索斯(Jeff Bezos)，正是电商巨头 Amazon的舵手，身家随著股价水涨船高。

Amazon股价上半年大涨逾七成，根据“彭博社亿万富豪指数”，身为大股东兼行政总裁贝索斯身家跃升至1,730亿美元，成为全球最有钱的超级富豪。虽然预期市盈率逾150倍，但投资者押注Amazon能成为新冠疫情的大赢家，继续攫取市场份额，于上周五（10日）一度创下3,215美元的历史新高，收报3,200美元，仍大升17.4%。

过去五年线上零售出现爆炸性增长，期间Amazon股价累升6倍，市值增至近1.6万亿美元，凭著破坏性创新、颠覆实体店的销售模式，贝索斯将Amazon打造成零售业的哥斯拉，股价表现远远抛离表现最强对手Costco，更不要提Walmart及Target等大型实体店。

Amazon近年不断攻城掠地，由2009年收购Zappos特色零售网络开始，迄今公司已斥资逾210亿美元进行大并购，完美演绎了亚马逊森林的强者本色。当中最大宗收购是2017年斥资137亿美元鲸吞生鲜有机超市Whole Foods，并且揭开Amazon与Walmart等零售巨头削价厮杀的战幔。为了消化及整合多项收购，加上电商业务日趋成熟，Amazon股价前年及去年步入整固期，升幅分别仅为28%及23%。

鲸吞Whole Foods 挑机零售巨头

不过，今年疫情肆虐，造就电商市场的巨大需求，Amazon股价迎来另一次爆发，半年间累升逾七成，看来升势有余未尽，SunTrust近日将其目标价调高至3,400美元，届时市值将有力与苹果公司及微软一争长短，成为全球市值一哥或未可料。

基于疫情关系，更多人需要禁足及在家工作，令分析师更看好包括Amazon、Walmart及Target等经营线上零售的公司业务前景。根据市调机构eMarketer预计，今年美国电商收入将达7,097.8亿美元，同比升18%，占美国整体零售业收入约14.5%。在整体零售市场出现萎缩，电商收入逆市升下，电商市占率增加逾两个百分点。Amazon将于本月23日公布第二季季绩，届时大家预估今年业务情况有更清晰了解。

好明显，证券界对Amazon前景看法乐观，并且积极调高该公司今年的销售预估，截至6月24日，这些估算已增至3,461亿美元，相当于今年收入增长23.4%。按最新市值计，市销率（Price to sales）超过5倍，也是Amazon近年历史新高。

过去十五年，Amazon市销率大部分时间介乎2至3倍徘徊，仅2018年股价曾一度增至4倍以上。另外，证券界预计公司于明后两年收入分别增长17.5％及16.3％，到4,068亿美元及4,733亿美元，正好反映Amazon继续雄覇北美电商市场的优势。

不惧与全世界为敌

不过，说到Amazon最令对手惧怕之处，还是公司多年深耕细作，提供无微不至的消费体验，并借助其于电商交易取得的海量数据及平台优势，不断蚕食著对手的市场份额，几乎任何有利可图的消费性市场，Amazon都毫不犹豫加入竞争。严格来说，Amazon已非一般电商公司，而是建立强大生态圈的超级服务商。

事实上，Amazon现时业务遍及电商、云储存AWS、物流服务、线上娱乐Prime、网上支付、游戏串流Twitch、电影评论IMDb、电子阅读器、有声书籍及音乐串流等，公司面对的竞争者不泛Google、微软、阿里巴巴、Spotify、Netflix及联邦快递等强者，难怪有人说Amazon的业务几乎与全世界为敌，这说法并不夸张。

作为核心的电商业务，当中占其总收入61%的北美业务最为重要，亦是公司录得盈利的电商版块，而占13%的国际业务仍处于亏损状态，余下26%便是云储存业务AWS的收入。Amazon在本土电商业务已基本上无强劲对手，Walmart、Costco及Target只能望其项背，唯一强劲对手是太平洋对岸的阿里巴巴。

至于云储存AWS，与微软的Azure及Google cloud在北美市场成鼎足之势，今年首季AWS收入首次突破100亿美元，录得102.2亿美元，同比升33%，季内经营溢利增长38%至30.75亿美元，成为Amazon未来盈利的重要增长点之一。

收购Zoox 触动马斯克神经

科技创新从来都是破旧立新的英雄地，除了已故的苹果公司创办人乔布斯外，贝索斯与Tesla掌舵人马斯克是媒体曝光率奇高的争议性人物，但两者在营商手法完全南辕北辙。 有趣的是，六月时Amazon以13亿美元收购自动驾驶初创企业Zoox，马斯克竟煞口出恶言，讥讽Zoox为山寨王（copycat）。

Amazon并非首次涉足自动驾驶的技术，之前投资货车的自动驾驶项目Embark及Rivian，后者涉资达7亿美元，但似乎效果均未如理想。摩根士丹利估计，收购Zoox可以为Amazon未来数年每年节省至少200亿美元的运输成本，对增长可有很大贡献。

不过，亦有分析指贝索斯不会满足于Zoox仅仅服务集团的送货业务，而是希望将它打造为无人驾驶的出租车公司，甚至挑战Tesla、Google等自动驾驶业务，难怪马斯克对这项收购有话说。