【会德丰私有化】今日表决溢价不足4%　反对散户呻拎“烂橙”交换

百年英资洋行会德丰（0020）今日﹙16日﹚将进行私有化表决，虽然最新总作价已“缩水”至每股61.44元，较会德丰昨日收市价仅有不足4%溢价，但有散户表明投赞成票，认为私有化作价吸引，明言“无理由同钱作对！”；亦有股东持相反意见，认为换入的九仓（0004）及九置（1997）股份并不吸引。

早年为本港四大洋行之一的会德丰，札根香港近80年，于1985年由“船王”包玉刚收购，主力经营地产业务。由于会德丰股价长期折让，引来大股东、“船王女婿”吴光正不断增持，最终索性提出私有化，拟终结其长达57年的上市地位。

最新总作价溢价不足4%

今年2月27日，持有会德丰近七成股权的大股东吴光正家族，提出将集团私有化，每股作价为1股九仓、1股九仓置业加12元现金，总作价71.9元（停牌前九仓股价为19.7元，九仓置业则为40.2元，再加12元现金），较会德丰当时停牌前报47.25元，溢价约52.2%。

至昨日（15日），九仓及九置股价已回落不少，分别收报15.14元及34.3元，连同股12元现金，出手等于每股61.44元，较会德丰同日收市价59.3元，溢价已“缩水”至只有3.6%；倘与去年底会德丰每股资产净值130.81元相比，则存在53%的折让。

是次私有化采用协议安排方式（Scheme of Arrangement）进行，需要最少75%出席股东会并投票的独立股东赞成，以及全部独立股东﹙持股约6.26亿股、占比30.5%﹚中少于10%反对，方能通过。 如果会德丰落实私有化，其股份将于6月18日作最后买卖，并于7月27日除牌，意味这间百年英资洋行“落幕”港股市场。

支持小股东：无理由同钱作对

会德丰小股东、投资者权益关注组召集人陈仲翔明言赞成私有化方案，他透露早于2年前以均价约46元买入该股，较昨日收市价59.3元仍“有水位”，认为私有化作价吸引，安排亦公道，“普遍过去10几年买入股份既股东都有得赚，无理由同钱作对，唔同利丰私有化，自己赚哂所有钱，小股东都要输七、八成！”

是次方案可换取九仓及九置股份，他认为，两间公司的股价处于低位，已反映社会事件、肺炎疫情及港版国安法影响，目前估值偏低是吸纳良机，有潜在投资价值，料经济反弹及负面情绪过后，股价便会录得不错的升幅，较现时沽售股票“更抵”。

反对小股东︰拎两个“烂橙”交换

不过，也有散户反对。由于会德丰私有化溢价大幅缩水，散户Winnie明言将投反对票，她透露早于2017年以约59至60元买入该股，较昨收市价59.3元比较仍录得亏损。她认为私有化安排并不划算，“只系拎少少钱出嚟，再左手交右手，用最值钱嘅资产（会德丰地产），换两个‘烂橙’（九置、九仓）。”

她续称，不看好地产股前景，目前九仓及九置股价也处于低位，以九置最值钱的海港城及时代广场为例，在经济环境影响下，料“商场只会愈来愈差，至少再差多几年”。不过，若私有化最终通过，她会考虑继续持股收息。

股东投票顾问：作价合理　建议接受私有化

独立投票顾问Glass Lewis及Institutional Shareholder Services（ISS）均发表报告，建议股东赞成私有化方案。Glass Lewis认为，会德丰分派九仓及九置股份后，转为直接持有九仓及九置，将有助释放公司价值，并让股东获更佳的投资升幅。加上公布私有化当日股价飙升39.7%，反映市场认同私有化有助释放潜在价值。

ISS表示，分派九仓及九置股份可释放两间公司的价值，有股东获取更佳的投资估值，而现金代价为每股12元，反映的市帐率较可同类型公司更高，认为作价合理。不过Glass Lewis亦提到，会德丰未有充分交代公司往后的策略，无法评估长期持有投资者的可获利益。