千亿险资再入市托A股　券商股领跑　专家超前教路谋追“政策牛”

新春贺岁，内地官方大派新年“利是”，引千亿险资入A股，再出招撑市。内险股自然弹上，而中资券商股，同样水涨船高。券商股素被视为牛市“春江鸭”，当坊间普遍预计，今年投资仍需在“政策牛市”起舞，则紧追风向标，或就可算无遗策。

而去年底，国泰君安（2611）与海通证券（6837）的史诗级并购，更惹市场对于内地券商，强强联手的期待。专家分析指，尽管此种联合，未必可即刻反映于股价，但伴随政策利好的催化，仍推荐3股，可作为今年即刻“追牛市”的好选择。

牛市先弹券商股　较前浪顶有距离

国新办突派新年惊喜，大力推动中长线资金入市，周内消息公布后，恒指夜期一度弹升超过150点，不过就后市表现而言，涨势似渐乏力。次日恒指高开低走，收跌78点。

思睿集团首席经济学家洪灏，日前曾向《香港01》表示，相信2025年可迎来两轮牛市，料仍由政策主导，牛市首选便是交易所及券商股，不仅可反映市况，且相当于已经加了杠杆。果然政策公布后，券商股率先跑出，即便大市转跌，龙头券商股仍齐涨逾半成。

回顾去年9月的狂飙市况，领跑格局类似，大型中资券商中，上轮涨幅最为“落后”的中信证券（6030）、华泰证券（6886）都狂升1.5倍。而申万宏源（0218）更从“毫子股”一雪前耻，从9月23日的救市“预热”，至10月初破顶，股价较低位飙升13倍。

不过，值得留意的是，去年大市攀升，伴随成交量连创新高，许多散户冒险入场高追，极有可能高位被“套牢”。因此，每当股价升至成交密集的关键位置，都有可能变成，散户含泪“逃生”的离场窗口，后续升势几何，还需留个问号。

促中长线险资入市　托市期待燃

王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕分析指，今次推出的救市措施，聚焦于长期投资，例如将落实保险长线资金股票投资试点，规模为1千亿元人币，因此料不会带来频繁交易的机会，未必会直接刺激证券公司的收入增长。

但总体而言，险资大举入市，令A股增加了机构投资者的一股力量，而保险公司的选择，应也会集中于焦点企业，例如重磅指数成分股，相信会形成托市作用，利好市场情绪。换而言之，券商股扬升本质，仍是市场对于A股的炒风再起，产生了期待。

专家示警只宜短炒　首选中信

黄敏硕提醒称，券商股只适合短线炒卖，中长线表现“麻麻地”，只因市场情绪与基本面，都未算扭转。但若想抢先部署，他就推荐中信证券（6030），其也是首间A+H上市的证券公司。

翻查财报，公司去年归母净利润录得217亿元人币，同比增长10%，黄敏硕认为，其无论走势，亦或基本面，均可算作板块内首选的佼佼者。瑞银昨日（24日）亦予该股“买入评级”，目标价上望30.1元，较本周收市的21.5元，还有超过40%的上涨空间。

此外，黄敏硕另建议，今次政策直接受惠的内险股，其实更为值博，当中就最看好平保（2318）。他解释称，其业务包括保险、银行以及资产管理等，较券商业务更为多元。且平保入市，应多会选择高息资产，只需“揸住等升”，收入增长可期。

券商合并潮料延续　板块有望受惠

除却政策牛市，引发的股价劲升，中资券商另一大备受关注的趋势，则是渐涌现的合并潮。去年底，国泰君安（2611）与海通证券（6837）的合并，被网友戏称为“航空母舰级”，合并后资产规模累加，将直接变身内地券商“一哥”。消息公布后，二者A股齐涨停，H股一度飙升逾倍，板块整体受惠走高。

市场预计，券商合并潮将延续。去年新“国九条”提出，支持头部机构通过并购重组等方式，提升核心竞争力，摩根大通报告指，在可预见的未来，这可能不会是最后一次类似交易，行业情绪短期内可被提振。

黄敏硕则解释称，合并与股价弹升，并非直接的因果关系，并购后1+1等于2的效应，也未必即刻显现，但确乎有可能令生意增多，例如一间主攻机构投资者，另一间专做散户生意，合并后便是强强联手，且这种“做大做强”已成为新趋势。

国企背景龙头“拗手瓜”　中金中信值博

黄敏硕续提醒，内地券商中有能力开展并购的，应当仍属“大只的、具国企背景的”龙头券商。他举例称，正如近来市场传闻，有中资券商以超低价佣金，竞争宁德时代香港第二上市的业务，他形容称，只只IPO招股书上都能见到的公司，生意定有所保障。

不单IPO生意，瑞银投资银行亚太地区并购部联席主管卢穗诚早先亦指出，内地去年并购金额跌至10年低，但今年就可触底反弹，料中国区整体交易量至少增长超过15%。顺理成章，相信会利好投行业务。

此种预期下，黄敏硕则笑称，就看好上述传闻中“拗手瓜”，争取宁德时代生意的两间龙头公司，即中金（3908）与中信建投（6066），料同样可领跑板块。