特朗普2.0｜渣打料今年仅加征中国关税10%　外贸贡献归零须谷内需

美国总统特朗普即将回朝，并扬言将对中国征收高达60%关税，市场关注会否对中国正在放缓的经济带来进一步冲击。渣打大中华区经济师陈冠霖预计，特朗普最快首季对中国加征关税，但中间将涉及中美协议，料会逐步分阶段执行，至今年底对整体中国商品加征关税幅度可能仅有10%。至于会否最终如其扬言加征至60%，就认为仍存在不确定性。

出口拉动增长 料贡献将归于零

陈冠霖在接受《香港01》访问时表示，相较于去年进出口拉动中国GDP增长，今年预计贡献将归于零，主要考虑到美国关税政策，故此今年经济需要由内需消费及投资带动。中国政府预计将出台政策应对，预计今年GDP增幅为4.5%，略低于3月两会料将提出5%左右的目标。

他续指出，由于外贸不振，预计提振内需将为今年内地政策重点之一，可能出台的消费支持措施包括发行超长期国债，扩大消费品以旧换新覆盖范围，对低收入群体提供精准帮扶，通过税收优惠和补贴鼓励生育，扩大社会保障体系覆盖范围，推动基本公共服务均等化，以降低对预防性储蓄的需求。同时，进一步扩大服务业（通信、教育和医疗服务等）对民营资本和外国投资的开放程度。

官方赤字率料将由去年的3%，提升至今年的4%

其他支持政策方面，陈冠霖预计，财政政策方面将更积极有为，料对经济带来0.3至0.5个百分点的拉动。当中官方赤字率目标料将由去年的3%，提升至今年的4%，而广义赤字率目标，也将由去年的8.2%提升至今年的8.4%。同时，今年除了将新增地方债额度用于置换地方政府隐性债务，也预计或发行特别国债为国有银行补充核心一级资本。

不过，去年11月“三头马”数据即消费、固定投资及工业出产价值中，后两者表现基本符合市场预期，唯有消费仅增3%，大幅低于预期的约5%。陈冠霖表示，由于今年内地商户提早在10月中推出“双十一”优惠，故此部分消费提早在10月数据中反映。整体来看，受惠于以旧换新政策，对于家电、家具及新能源汽车销售，均有正面支持作用。

谈及人民币走势，陈冠霖认为，在市场压力下，央行或允许人民币温和贬值，但不会大幅贬值去应对关税上调，已避免与美国外的其他贸易伙伴增加摩擦，美元兑人民币汇率预计基本在7.35内浮动。

内房市场有望今年触底

货币政策方面，他预计，央行将维持适度宽松，年底前央行将于第一及第三季分别降准50个基点及25个基点以补充流动性，最快或于1月降准。此外，预测政策利率于2025年底前将下调30个基点，其中20个基点料在第一季度进行，并将在第三季度再降息 10个基点。但从近期维持汇率稳定考量判断，短期内不调低政策利率的风险上升。。

陈冠霖又指出，明年内地经济面临的挑战除了外部的美国关税外，国内也面临需求恢复不足，加上内房市场，均需要政策支援。明年在支持内房政策方面，预计将透过货币政策放松，下调贷款以至于按揭利率，提振买房需求。供应端方面，预计将继续推动去库存，加大对白名单房企项目信贷支援力度，并拓展地方专项债资金用途，推进将其用于存量房收储。

他预计，内房市场或有望今年能够触底，销售方面，去年11月新房销售面积同比恢复增长，已看到回稳资讯，考虑到基数较低，预计今年能够保持回稳趋势。房地产投资方面，相较今年的下跌10%，预计明年跌幅能够收窄至5%。