美国大选对投资市场影响系列之一　特朗普上台的猜想｜伍礼贤

在现任美国总统拜登退选后，副总统贺锦丽代表民主党成为了候选人，与卷土重来的特朗普争夺第60届美国总统，双方暂定于9月10日进行首场电视辩论。由于是次大选将成为2024年投资者最关注的焦点之一，大选亦成为港股走势一个重要的外围因素。

大选年的下半年港股多上扬

回顾过去20年历史，但凡在美国大选年，港股上半年较大表现出一定的波动性，但是下半年则有较大的概率走出升市行情，当中唯一一次例外是发生在2008年，当年环球市场出现金融危机。但笔者认为倘若特朗普再次上台，市场对美国未来政策的不确定性上升，这主要体现在以下三方面（1）贸易保护主义（2）地缘政治风险（3）宽松的货币政策。

在贸易保护主义上，特朗普首次任期中，已经对中国进口商品大规模征税，早前更扬言要对来自中国的商品征收60%统一关税，以及对几乎所有进入美国的商品征收10%全面关税，意味关税将从芯片、电池相关零件、石墨烯，钢铁及铝等产品，覆盖至大量日常用品。这个情况可能会引来其他国家出现报复性关税，也会加大与中国的贸易摩擦。

特朗普再上台带来三个不确定

除了提升关税外，特朗普在政纲方面与贺锦丽存在较大差别的，还包括大力支持传统能源，取消新能源车补贴政策、打压清洁能源、威胁退出《巴黎协定》等；终止非法移民子女的出生公民权；禁止穆斯林公民入境；支持弱美元政策；在加密货币方面，特朗普是忠实支持者。以上的政纲意向，料将有利传统能源、零售、金融、虚拟货币等市场的表现，而对新能源、电动力等行业带来不确定性。

至于地缘政治风险上，加征关税将令中美关系不确定提升，且地缘政治局势不明朗可能会价引发金融市场波动，港股可能会受到波及，同时国际油价及金价受地缘政治的影响较大。倘若风险上升，将成价格走高的原因之一。不过美国作为石油进口大国，同时特朗普多次重申支持油气生产，及提高美国的石油产量，从而对油价形成一定的压力。另一方面，特朗普上台或削减对乌克兰军援，此或将加快俄乌谈判的进度。

最后有关宽松的货币政策，相信这属于三方面中，确定性较高，而且对港股较为有利。毕竟市场几乎认定联储局即将开始减息，预计将对公用股利好，同时成为本地地产股回稳的其中一个利好因素。下期，笔者将会分析倘若贺锦丽上台，对不同市场及板块的影响。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

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