香港新方向﹒财政预算案｜悭家难解困局　结构转型方能重塑信心

来稿作者：刘畅

香港财政司司长陈茂波公布的2025-26年度财政预算案，在“稳健”基调下，希望在应对财政赤字和推动经济结构转型之间找到平衡点，预算案保持了特区政府一贯务实和审慎理财的特点。预算案公布后，也引起社会广泛讨论和争议。深入分析现有数据与政策内涵，笔者不禁想问，香港现在的主要矛盾真的只是财政赤字吗？还是说在财政周期波动与经济正规化转换的历史关口，我们究竟该用何种视野谋划未来？

赤字迷思：被简化的财政叙事

“财政赤字”四个字，犹如悬在港人头上的达摩克利斯之剑。但细究政府帐目，2024至2025年度香港综合赤字达872亿港元的同时，外汇基金投资收入却创下2190亿港元的历史新高。这笔巨额收益，在《公共财政条例》框架下完全具备回拨使用的法律空间。新加坡淡马锡模式早有先例：过去十年间，星洲政府年均提取国家储备净投资回报（最多50%）用于财政预算，既维持财政纪律又保障民生投入。

香港财政储备与外汇基金的关系，恰似守着金山要饭的现代寓言。截至2024年底，财政储备维持在6800亿港元规模，外汇基金总资产更达4万亿港元，如果按4%的年化收益提取比例（参照挪威全球政府养老基金/新加坡淡马锡模式），每年可增加1600亿港元可用资金。

如此规模的收益绝非小数目，完全有潜力作为一部分回拨至政府财政收入中，为高科技、北都会建设、区域融合等战略性投资提供充足资金。实际上，这既可以缓解传统税收收入在地价与印花税收入未达预期情况下的压力，也能让财政政策在应对长期经济结构升级方面拥有更高的灵活性和主动性。利用这部分可观的投资回报，香港政府可以在不加大税负的前提下，更好地支持新产业的培育和技术革新，从而帮助香港在经济周期中脱颖而出，“赤字问题”迎刃而解。无法大规模动用外汇资金盈余，其实是制度性困局。折射出的，是殖民地时代遗留的财政保守主义与当代治理需求的深刻矛盾。

政策矛盾：生育鼓励与学生津贴削减的悖论

预算案中提出的削减2元乘车和学生津贴等民生费用的措施，虽然在短期内可以缓解财政压力，但长期来看，可能会降低市民对政府的支持度和对未来发展的信心。香港的经济发展需要民生的支持，只有市民有信心和购买力，经济才能真正实现可持续增长。

更严重的是，这类措施在实际政策宣导中存在一定矛盾性，以人口政策为例，预算案一方面强调“集聚人才高地”，通过放宽人才入境计划、举办国际论坛吸引高阶人才；另一方面，却削减学生津贴、调整教育资助，间接加重家庭育儿成本。这种政策导向的矛盾，暴露了财政整合过程中“民生优先”原则的摇摆。鼓励生育需要配套的长周期投入，包括教育、住房、医疗等全方位支持。若因短期财赤压力压缩民生开支，不仅削弱市民的信心，更可能导致生育率进一步下降，加剧长期人口结构失衡。财政整合和宣导应该保持政策一致性，通过开源（如外汇基金收益回拨）与效率提升（如最佳化公共服务）实现平衡。

情绪价值：社会共识是转型的根基

此外，不容忽视的是市民的情绪价值。民众对未来经济发展的信心与期待，不仅代表着消费动力和社会稳定，更是政府加大力度投资未来的重要基石。在民生开支上，要算大账，少算小账，最佳化财政支出，多从政府行政开支上下功夫，行政开支多省下一蚊，市民的民生保障就能多花一蚊。只有当市民信心高涨、情绪正面，他们才会更愿意消费、投资和参与社会建设，从而形成一个良性循环。另外，如何创建“发展红利共享”的感知非常重要，预算案中关于产业转型的宏大规划，需转化为市民可感知的具体利益。 “可见可及”的获得感，远比空洞的口号更能缓解民生焦虑。

破局之道：从“节流优先”到“开源创新”
香港的真正挑战，在于如何在财政稳健与经济转型之间找到动态平衡。

预算案需跳出“赤字焦虑”，转向更具战略性的政策设计：善用外汇基金收益，启用发展动能：2024年外汇基金投资收入高达2190亿港元，远超财政赤字规模。政府可考虑将部分收益定向回拨，用于支持创科基础设施、中小企业数字化转型等关键领域，而非单纯依赖发债。此举既能缓解财政压力，又可避免过度紧缩对经济的信任。

创新消费刺激政策：参考内地的“家电换新”政策，在香港本地消费低迷的今时今日，香港政府可以考虑推出类似的消费刺激措施。无论是消费券还是“家电换新”，这些政策都能直接促进消费，减轻市民的经济负担，同时也为经济注入活力。政府可以考虑采取更强硬和更清晰的立场，制定有针对性的消费刺激计划，激发市民的消费欲望。

战略规划要善于宣导：预算案如果仅仅聚焦于讨论民生开支的微调，过分强调这些零散改善措施，容易使公众关注点仅停留在眼前的补贴问题上，而忽略了更深层次的经济结构性转型。香港政府预算有明确提出明确的战略规划，譬如通过加强创新科技、投资北都会、推动数字经济、构建绿色基础设施等措施，来实现产业迭代与升级。香港确实只有从这些更高层次的领域着手，才能真正破解经济瓶颈，实现由传统产业向现代经济体系的质的飞跃。但是这需要政府更耐心，更细致地向市民宣导，只有大家齐心，才能携手向前。

财政健康≠经济健康

财政平衡是手段，而非目的。香港若囿于财赤数字的短期改善，忽视结构转型的紧迫性，恐将错失新一轮科技革命与区域融合的历史机遇。特区政府要以更大魄力推动制度创新，将“节流”转化为“增效”，将“稳增长”升级为“促转型”。唯有如此，香港才能真正走出周期波动，在变局中锚定高质量发展的航向。

作者刘畅博士是香港新方向总召集人。文章仅属作者意见，不代表香港01立场。

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