市场难免情绪化　实体经济是根本

本周二（3日）早上，央视新闻指杭州市国家安全域性上月25日对“马某”采取刑事强制措施，涉嫌勾结境外反华势力、从事煽动分裂国家、煽动颠覆国家政权等危害国家安全活动。由于事发地为阿里巴巴总部所在地杭州，加上坊间一直有传言指他因以往的言行出位而遭监管当局特别注意，不少人认为此“马某”便是阿里巴巴的始创人马云。

市场对此消息非常敏感，港股甫开市阿里巴巴的股价便急跌，一度跌近一成，市值蒸发近2,000亿港元。不过，当日上午10时许，环球时报总编辑胡锡进在社交媒体发称，已向权威部门确认被捕人为“马某某”而非“马某”，暗示被捕者名字有两个字，并非马云。接着官媒也修改了表述，并进一步澄清被捕的“马某某”于一间IT公司的硬体部门工作。阿里巴巴当日股价才收复大部分失地。

市场情绪化严重

内地公安公布匿名人物时，不管名字多少字一向通用“某”，而全杭州姓马的人何其多。再者，以马云这般有名公众人物被捕，很不可能被捕了近一周才为公众所知。不过很多人仍然选择性地相信此被捕“马某”便是马云本人，市场更是未审先跌，放大恐慌情绪。市场对“马某”如此敏感，部分原因是对中国监管政策的戒心。自去年开始，中国监管当局对多间科网企业推出监管及整改政策，马云及阿里巴巴都系风口上的人和物，因此市场才对仅有“马某”这般少的情报便大加反应。

不过从另一角度看，金融市场流动性极高，因为一些未经证实、捕风捉影的消息便出现大起大落，情况时而有之。金融资产的定价非常情绪化及主观，虽然股票等金融产品一向有例如市盈率（PE）、市净率（PB）等较为客观的定价方法，不过在过去十至二十年，科网企业崛起，它们定价很多都脱离了实际经营能力，故有人戏称这些高估值科企为“市梦率”。发“梦”既容易，但“梦”醒却也可能很容易，而且会十分痛苦。

亚马逊创办人贝索斯（Jeff Bezos）近日便在其社交媒体转发文章，表示过去十数年的股市牛市对人的价值带来巨大影响，但极高的估值很可能无法持久，最终市场带来的教训可能很痛苦。

注重实体经济健康

市场情绪化难以避免，为政者虽然不能忽视市场，但同时亦要驾驭市场。在规划经济政策时，不应该将发展全然委以市场情绪所指挥，不然经济发展将变得短浅失焦，只重视如何短期收割利益，而忽视可持续的实体发展。

确定一间公司价值的始终是其持久的营运能力，而决定一国经济是否能健康发展的始终是其实体经济如何。中国的科技企业股票由去年至今不少已下跌超过七成，但即使像美国一些大型科企，如META、Netflix以及亚马逊近来都经历了股价暴跌，究其原因无不是这些企业的基本面出了问题，投资者最终也得从梦中醒来客观地回应公司盈利增速放慢的现实。而一国的经济更是如此，在全球量宽的“水退”之后，只有具有真正技术及完整生产链的经济体才能突显其价值。