中国经济或见底　战胜疫情为关键

中国政府周一（18日）公布了第一季的多项经济数据，其中GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%，扭转了去年第四季增速下行的趋势。另一方面，社会消费品零售总额同比增长3.3%，也略高于预期。

今年以来，在内外部压力下，中国经济展望前景陷入低谷，宏观数据虽然比预期略好，但却未整体扭转中国经济今年的负面情绪，只是“没有想像中这么差”。尤其是，3月以来内地各地都爆发疫情，也严重影响了经济前景。例如社会消费品零售在1至2月时增速尚为6.7%，但3月却一下子跌到负3.5%，可见封城等政策的确影响到经济表现。

经济反弹可以预期

虽然经济发展令人担心，不过一些先行讯号也反映了内地经济很可能已经在“寻底”。内地政府自上月开始密集讨论刺激经济措施，包括了为楼市松绑、鼓励新能源汽车等大宗销售以刺激内需。其中一个值得关注的数据是上周央行公布的第一季金融数据。据央行数据，内地第一季社会融资（社融）规模增量为12.06万亿人民币，同比增加1.77万亿（17.2%），而且当中仅3月便增加1.28万亿，该月增量占第一季的72%。同时，第一季人民币贷款增加8.23万亿元，同比增加0.66万亿元（8.7%），增长同样集中在3月，占全季增量的59.5%。

某程度上说，从3月社会融资与贷款的大幅增长可预见内地经济投资将会在第二季渐渐增加，并刺激下半年的经济增长。另一方面，上周央行宣布降准25个基点，下降规模少于预期，而且央行自1月以来也迟迟未有如外界预期般再降息，这与3月的贷款增速结合来看，反映了内地经济短期内尚未因美联储转入紧缩周期而出现资金紧缩的情况。从宏观数据可以看出，内地经济已接近底部，可能未必需要太多刺激便可以反弹。

疫情仍是经济核心问题

虽然宏观数据显示内地经济已在累积力量反弹，但当下疫情仍然是阻碍经济反弹的最大难关。疫情最严重的上海，3月时迟迟未封城，最终在全面爆发风险下分两阶段封城，原预期在3月28日至4月4日间封城，但因疫情久未受控，至今尚未接近清零解封。所幸的是，传播指数已由2.27下降至1.23，国务院副总理孙春兰在接受央视采访时也指“早日实现社会面清零的目标指日可待”。

上海的例子反映了疫情防控一旦反应迟缓的话，结果不但是令人民健康和生命受到威胁，长期封城下经济也将受到巨大打击。上海超出预计的封城状态，对产业链产生了严重的破坏，包括特斯拉及蔚来等著名车企都陷入断供停产的威胁，其他产业更不用赘言。假如居民无法回复正常生活，即便投资增加也无法刺激内部消费。

因此，当下中国内地经济所面临的最大问题并非一些宏观或外部的经济因素，而是如何尽早控制好疫情。当然，防控仍然未到放松的时候，为了经济复常而牺牲人民的健康和生命，很可能得不偿失。但深圳、广州等城市的快速封城和解封也反映了，防控得宜可以大大减少经济上的损失。

香港面对的经济其实也是大同小异。今年自2月第五波疫情爆发后，多项数据显示经济再度陷入低谷。同样的道理是，假如我们无法控制好疫情，那经济也难以真正复元。