竞争创造价值　制造业应获重视

因为中国政府积极推出平台经济监管政策，不少中国科技企业过去一年陷入经营困难。随着ATMXJ（阿里巴巴、腾讯、美团、小米及京东）在过去一周陆续公布2021年的业绩，市场正密切留意监管政策对科技企业的盈利带来的负面影响。

一如所料，这些企业的业绩大多不太理想，大部分出现盈利倒退或增速放缓，唯有小米一支独秀实现收入和盈利高速增长。近年ATMXJ这几间主要科技企业的不同发展，反映了内地经济政策渐渐向具有实体制造能力的企业倾斜，平台经济体不能再依赖老方法实现高速增长，必须思考如何转型。

ATMXJ小米一支独秀

美团的核心餐饮外送服务受到反垄断、劳工待遇、对餐厅下调手续费等多项监管措施所影响，是ATMXJ中表现最差的。按最新公布的业绩反映，美团去年的营收虽然大增56%，但其非公认会计准则的EBITDA（除税前盈利）转盈为亏，由赚47.3亿人民币（下同）大跌至亏损96.9亿，下跌144.2亿元，足足是去年盈利的三倍。

其次，两大电商巨头阿里巴巴及京东则出现了盈利倒退。京东2021年的收入虽然同比增加了27.6%，但成本增加快速，毛利下降，非公认会计准则的EBITDA只有187亿元人民币，同比下降了9.7%。阿里巴巴的情况更差，2021年收入增长放缓至10%，非公认会计准则的EBITDA则下降27%至448亿元。可见，去年中央推出反垄断政策对此两个龙头电商有明显的影响。

腾讯虽相对较不受反垄断影响，但在游戏未成年防沉迷政策等影响下，其经营也受到一定的影响。最新公布的业绩显示腾讯2021年收入只增长了16%，非公认会计准则盈利只增长1%，虽然未至于像阿里及京东一样出现倒退，但也是腾讯上市以来增速最慢的一年。

小米在“ATMXJ”中显得一支独秀，2021年收入增长33.5%，在生产者物价指数（PPI）增速远快于消费者物价指数（CPI）的情况下仍然成功推升毛利率，最终全年非公认会计准则盈利大幅增长69.5%，成功维持高增长。

小米成功的启示

小米相对的成功有两个重要的启示。首先，小米本身就处于一个高度竞争的环境，向来不依靠垄断去维持盈利。小米的主要业务为制造手机，但行内竞争巨大，不单要面对如OPPO、VIVO、荣耀等国内竞争者，也要面对在苹果这雄霸全球手机市场的巨头。在高竞争环境下成长的小米不单没有受到反垄断影响，而且也证明了竞争可以催逼企业为求生存不断自我提升。反观，几大平台经济体过去养成了对垄断的依赖，反而未能在创新和经营方面精益求精，一旦政策打破了其垄断的优势，便马上陷入困难。虽然近来中央顾及市场反应似乎放松了反垄断政策的推行，不过这最多意味政策将按步就班不推行得太急，并不代表会走回头路，几大平台经济如果希望继续维持增长，便得不断创新和改善经营。

另一方面，小米的成功亦反映了中央政策倾向于实体制造业多于互联网企业。内地政策对互联网企业的监管加大，但看重代表实体经济的制造业发展。内地2015年提出了“中国制造2025”，旨在提升制造业往高端发展，这更被广泛认为是美国于2018年对中国展开贸易战的其中一个原因。虽然因为中美磨擦令“中国制造2025”这个用词近年较少出现，不过中国的发展方向并未有改变。

本年初，内地公布的《关于促进制造业有序转移的指导意见》再次强调产业升级、维护制造业的产业链完整等。同为科技公司，但小米是“ATMXJ”中唯一一家企业的主要业务为制造业。包括小米去年公布准备制造新能源汽车在内，近年小米也渐渐从当初自我定义为互联网企业转为“智能制造”、“高端制造”企业。小米的成功也反映了中国始终视制造业为“国之根本”的态度。

近年，发展大湾区渐渐成为香港经济发展的新方向。香港既要抓紧内地经济合作的机会，就更应该读懂这背后的启示，努力发展以创新、精益求精为本位的经体产业链，令香港能更好地与内地经济互相配合。