中美关税比天高　特朗普揽炒全球

本港周三（4月9日）中午，美国东岸踏入凌晨，美国对华商品加征的104%关税正式生效。中国随即宣布反击，4月10日起将美国商品关税从34%提升至84%。两个当世大国皆没有丝毫退让之意，关税一天比一天攀升，环球金融市场持续动荡。股市看似喘定，美国国债市场却正敲响警钟，十年期国债收益率上升12个基点，两年期上升4个基点，抛售潮说明了投资者的恐慌情绪。

随着中国迅速反击，宣布对美国商品的关税从34%激增至84%，就连欧盟也宣布将由下周二（4月15日）起对美国商品征收关税，没有人看到这场贸易战将会如何收场。总值29万亿美元的美国国债市场作为全球金融基石，周三的抛售显得触目惊心。十年期收益率升至超过4.3%，显示对长期经济稳定的担忧；两年期逾3.7%，预示了短期动荡的可能。一旦引发流动性危机，环球市场随时如骨牌般倒下。

信奉贸易保护主义　高关税或长期维持

天价关税若然持续，相当于每进口一件商品就要支付两倍价钱，美国人由电子产品到衫裤鞋袜都势必加价。从汽车到飞机，制造业会因为零部件成本暴涨而面临生产中断。美国农业的命脉——大豆、猪肉和粟米，也会因为反制关税而受到冲击。企业对前景不乐观，投资者失去信心，经济增长减少一个半个百分点或许已经要额手称庆，更多人担心的是美国经济陷入衰退。国债收益率的飙升表明市场已感受到这份痛苦。

贸易战没有赢家。作为出口美国的支柱，中国的制造业在104%关税下首当其冲。全球供应链面临重组，企业可能会从东南亚或者墨西哥寻找替代，即使成本更高、效率更低。据报国家领导人将召开会议，讨论美国加征关税后如何提振经济、稳定资本市场以及出口退税等措施，国务院、人民银行行、财政部等高层官员都会出席。

特朗普虽然声称乐意与中国谈判，但他以至其顾问纳瓦罗都可谓贸易保护主义信徒，视关税为对贸易逆差的清算手段，迷信可借此重振就业与所谓经济主权。惟美国进口涨价只会惩罚自家消费者，关税如七伤拳最终中美双输，甚至是“揽炒”全世界，拖累全球经济增长。如果能够像特朗普第一届任期般促成贸易谈判，关税在两三个月内大幅下降，或许对于经济前景尚可期待。但今次关税战背后是经济理念与大国地位的碰撞，矛盾注定难以解决。

视中国崛起如威胁　历史转换动荡不休

开放市场、自由贸易在历史上植根于比较优势理论，曾经以效率、创新与低价推动十九世纪英国崛起，以至是二战后美国繁荣的原因。然而保护主义从来未曾消失，特朗普早于八十年代已曾多次批评自由贸易令日本公司可以“剥削”美国，只是现在他把矛头直指中国，而且入主了白宫之后可以关税作为武器，对中国作出极限施压。

不只经济理念不两立，更深层次的是大国地位之争。美国至少自冷战结束以降一直是无可匹敌的霸主，尽情塑造有利于其优势的贸易体系。但由金融海啸到败走阿富汗可见，美国独步天下的霸权今非昔比，相比之下中国一跃成为制造业大国，现在还在半导体与人工智慧做出成绩，掌握了现代经济权力的命脉。从荷兰到英国，再从英国到美国，历史显示这种转换不只充满竞争，更加是动荡不休。美国既视中国崛起为霸权之威胁，所谓贸易逆差自然不是谈判的真正关键，试问关税战又如何罢休？

由环球股市下挫，到国债市场波动，一场经济危机已经在蕴酿之中。104%的关税现在看来比天高，但两日后可能才知道高处未算高。经济武器服务于地缘政治目的，意味着这次冲突不似会在两三年得到解决，世界准备迎接多年余波。香港政府除了批评特朗普“做法霸凌无理”，暂停处理寄件往美国邮递服务之外，恐怕已没有多少时间制定战略，带领香港度过这次难关。