环球资金盛宴何时了？

投资市场本周有两件值得注视。一是内地瓶装水巨头农夫山泉（9633）在港挂牌，其认购人数和冻结金额均超出本年在港上市的生物科技股；二是知名投资者、暨日本软银集团执行长孙正义豪砸数十亿美元，购入美国科网企业股票的衍生产品。虽然两事的主因亦离不开环球资金盛宴，但经济泡沫终有完结之日。届时企业的估值不但将回归现实，透支未来的救市政策所衍生的副作用，亦会使基层市民饱受无妄之灾。

全球经济仍受新冠肺炎左右，但环球投资市场看似早已忘记疫情，纷纷押注到疫后的经济复苏，而市场乐观的情绪，可反映在农夫山泉上市和孙正义的冒进投资法。据农夫山泉公布，其公开招股在本地录得超额认购逾千倍，不但冻结市场逾6千多亿元资金，更打破本年新股集资纪录。投资市场普世欢腾的现象，亦可见于软银集团执行长孙正义，因看好屡创新高的科网股，近月豪砸40亿美元大手扫入亚马逊等企业的认股权证。

旋转椅游戏

2000年初曾因科网泡沫爆破而损手烂脚的孙正义，对当下环球投资市场似乎非常乐观。新冠肺炎年初席卷全球，不少人亦将当下的经济危机，与上世纪30世纪的经济大萧条相题并论，但投资者的恐惧却因各国推陈出新的救市政策而驱散，不少投资市场不单已经收复失地，并且屡创新高，完全背离实体经济停摆的困局。因此，在流动性过剩的大环境下，不论是孙正义等机构投资者或个体户，若要减低资金闲置的成本，就必须在音乐停止前继续参与这场旋转椅游戏，并将泡沫爆破的忧虑置诸脑后。

尽然在股市荣景时大谈危机毫不中听，但历史上的泡沫爆破的前奏，却都不离开投资产品遭严重高估其价值开始。由17世纪荷兰的“郁金香狂热”、到18世纪英国的“南海泡沫事件”和法国的“密西西比公司事件”，再到当代的科网股泡沫，这些穿越时空的经济泡沫，其共通点并非在于投资者一致看好产品前景，而是众人皆抱有羊群心理，并对产品抱有不切实际的幻想，以不合理的价格疯抢本是平平无奇的产品。换句话，贪婪乃是人类不变的天性，变的仅是“投资工具”。

金融市场和实体经济背驰，不但会把资产价格推至“离地”估值，拉阔贫富差距，一旦泡沫爆破，基层市民亦会饱受无妄之灾。对于孙正义、巴菲特等人而言，投资市场升跌的动力本是一体两面，投资风险愈高，回报则愈大，即使损手烂脚亦与人无尤。但对不少靠退休金过活的基层民众而言，即使他们没有亲身参与这场资金盛宴，管理其退休金的公司亦会为追逐回报，纷纷追逐大市风向，并将资金押注估值过高的资产上，间接令基层市民“被动地”接火棒。但一旦下行之浪来袭，即使毕生储蓄没有化成灰烬，亦会大打折扣，情况如2008年金融海啸一役所见。纵然当下距离疫情退却，以及各国央行“收水”还有段时间，但从近月资产市场渐见狂热发展可见，其实资产泡沫的音乐早已响起。香港政府不得不警惕，及早为可能的市场危机做好准备。