美国歌舞升平下的泡沫经济

美国股市周二（17日）收市时，和标准普尔500指数不但完全收复疫情爆发后的跌幅，更创出历史新高。可是，当下金融市场的发展已完全脱离实体经济，且亦不见得市场有自我修正能力，在无限量宽的投资环境下，一个威力难以估算的金融炸弹已悄然启动，并为下次金融危机埋下伏笔。

近半年的经济危机规模，好比上世纪30世纪的经济大萧条，但美国的金融市场的表现却俨如太平盛世。例如，纳斯达克指数在2月美国迎来首轮疫情大爆发后，大概仅花了一个月时间，便由9,750点大泻至6,860点；而标准普尔500指数亦在同期由3,373点大跌至2,237点。虽说常言道金融市场的“无形之手”有自我修正能力，并且能准测实体经济的走向，但是次华盛街股市重拾上升动力，非但不见得是经济复苏的可靠迹象，更反而似是下一波金融危机的种子。

实体经济强差人意

尽管纳指和标普指数已经收复失地，但实体经济的表现却是强差人意。据上月底公布的数据，美国第二季GDP收缩创下纪录新高的32.9％，这不但反映出冠状病毒大流行如何以空前未见的速度，破坏美国的经济结构，更是1958年以来最严重的季度跌幅；而在失业率冲破10%的环境下，更有多达有五分之一美国人或会因无力支付租金，而要在9月底前面对被房东驱逐的机会。但这些实体经济的惨况，却全然背离金融市场当前的回弹力。

美国经济出现“外热内冷”的势头，主要是与联储局的货币政策有关。自美国的市场3月崩盘以来，联储局竭尽全力，削减利率，并推出无限量宽计划，购买大量企业债券，虽然理论上央行增加货币供应后，可在公开市场购买国债和企业等资产，确保市场流动性充裕，并以此压低利率，减低借贷成本，刺激经济，但这种透支未来的激进政策，终归也会像债券一样有赎回之日。

短期而言，联储局的政策虽然为企业换了一丝喘息空间，但长远却是泡沫经济的前奏。由于各地的防疫措施已使社会陷入半停摆，商人和消费者眼看前景未明，大多都不会在实体经济作任何投资决定。这使联储局增加的货币供应后，过多的流动性不但未能流入实体经济，更会倒流向资产市场，并将过余的资金投放股票、房产、贵金属，甚或是垃圾债劵，投机地追逐资本增值，酿成资产泡沫。诚如国际著名投资者索罗斯（George Soros）近日接受意大利《共和国报》（La Repubblica）访问时警告，当前市场已陷入流动性过剩造成的泡沫，个中风险却是源于市场的过度憧憬美国政府将有更多的救市计划。

美元贬值影响基层生活

不过，每次金融危机发生的剧本不一，即使是索罗斯无法预测泡沫会何时、何地和怎样爆破，但中、短期而言，本港作为细小、外向型经济体，港府亦要密切注视联储局的量宽带来的经济影响，尤其是在美元贬值对本港物价的影响。

自联储局推行无限量宽后，美汇指数已由三月中旬的102大跌至92，跌幅接近一成，而贬值的原因不单只是货币供过于求，也是国际 投资者对美国疫情的走向，以至联储局的财政政策效用未明，才会触发的沽售潮。可是，由于本港大多食材、日用品等消费品均须由境外入口，故在联系汇率制度下，港元近月跟着美元的快速贬值，也使本地的入口货物价格，背离经济不景气的现况，不跌反升，使基层的生活百上加斤，故港府虽没有自主的财政政策，也要当心远方的防泡沫经济带来的民生影响。