汇丰忧喜参半　走势上处超卖区　中线具投资价值｜伍礼贤

汇丰控股（0005）日前公布了去年全年业绩，绩后股价出现明显下跌。从业绩数据而言，汇控于2023年录得创纪录的盈利表现，并以2008年以来最⾼额的全年股息回馈股东。那为何股价仍出现下跌？

事实上，本轮汇控全年业绩理想，但仍难掩第四季瑕疵。虽然汇控全年业绩理想，但始终首三季业绩之前已经公布，市场会更关注去年最后一个季度业绩表现。而单以第四季表现来看，收入及溢利均录得同比下跌。这对比去年上半年收入及税前盈利增长56%、158%，以及第三季收入及税前盈利增长40%、148%，第四季表现的较为暗淡。

而汇控在第四季业绩表现较弱，单季收入及溢利均录得同比下跌，最主要是受到其持有交通银行（3328）H股作出联营公司之权益减值30亿美元影响。汇控现时对交行持股比例为19%。本次减值后，汇丰目前持有交行的账面值仍较公允值高出超过120亿美元。市场或会忧虑未来有机会进一步减值，同时汇控财务总监表示，很难预测将对交行的拨备如何发展，但汇丰每季都会进行测试并重新评估。

汇控持有交行的账面值低于公允值的情况已存在超过10年，过去对其减值的频率较低，即使再减值亦未必是短期的事情。反而，从其他基本面来看，汇控总体净利息收入仍受惠高息环境，汇控预期2024年净利息收益⾄少达410亿美元，较2023年再增长11.5%。

虽然市场预期美国联储局将于年内下调利率，不过利息下跌，料会提升市场资本活动，带动费用收入增加及刺激客户借贷需求增长。而市场较为关注内房投资减值的因素，汇控第四季信贷减值变动同比减少4亿美元，较去年第三季持平及上半年减少2.6亿美元进一步改善。因而，汇控业务基本盘仍然稳健。

另方面，集团计划出售加拿大银行业务已获当地政府批准，料交易完成后，今年上半年将有机会分派特别股息，管理层亦重申维持2024年派息比率为50%，加上回购行动继续，料仍可支持股价跑赢大市。

策略上，随着技术走势进入超卖，加上市场逐步消化业绩的负面消息，料可迎技术反弹，中线仍具较高投资价值。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

免责声明﹕

以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。