九毛九宜短线博反弹　基本因素左右中线走势｜伍礼贤

内地餐饮股近年的股价表现并不突出，板块内多只股份近期均曾见上市新低及多年低位。毕竟在目前的消费环境下，行业竞争激烈，不少餐饮品牌在面对成本上升的压力下，仍然要依靠减价促销等措施、拉动翻台率上升，其中九毛九（9922）在农历新年前宣布为太二酸菜鱼及山的山外面酸汤火锅引入加盟与合作的经营模式，期望推动业绩增长。

九毛九拥有九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂重庆火锅厂、赖美丽酸汤烤鱼、山的山外面酸汤火锅等五大品牌，其中太二酸菜鱼为公司旗下规模最大的一个品牌，近年占公司收入超过70%以上。至于山的山外面酸汤火锅是公司去年建立的全新品牌，暂时规模并不大。

对于以上两大品牌，公司此前宣布自今年2月1日起，逐步开放加盟及合作模式，其中太二酸菜鱼开放新疆及西藏等地方，以及澳大利亚和新西兰的加盟业务。至于山的山外面酸汤火锅则开放指定购物中心的合作业务，并于2025年2月3日开放加盟。

预期相关的特许经营模式将为公司目前的扩张带来更大的灵活性，加强偏远地区的渗透并能够利用合作模式享有更好的成本效益，和减少经营风险，料对公司发展有利。不过公司在去年11月进行了多次的回购，当时回购最低价约为7.77元，同时太二餐厅实施股权激励，但仍未能稳住市场信心，股价弱势未改，日前曾低见4.42元的多年低位。

随著内地消费环境更为务实理性，即使餐饮行业市场规模巨大，但竞争更加激烈，不仅由于消费者对体验及品质的追求上升，而且餐饮集团在食材、员工、宣传和扩张等的成本上挑战愈来愈明显，因此持续扩张店舖网络成为不同品牌提升收入的最直接利好因素。不过公司的盈利空间亦同时受到挤压，因此包括导致海底捞（6862）、呷哺呷哺（0520）及百胜中国（9987）等领先品牌的股价均曾反复下跌。

综合以上因素而言，九毛九的股价走势短线可以受惠大市技术反弹而回升，倘若公布去年业绩前发盈喜仍会成为短线走高的催化剂，毕竟2022年的基数较低，不过中线走势仍取决于其基本因素及前景。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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