高管绩效奖金与市值挂勾新政策　中国电信(0728)料受惠｜彭伟新

内地在过去一周内地推出组合拳支持股市发展，其中一项的政策建议是把国企及央企的高管薪酬与企业的市值挂勾，即是说，日后中资企业高管的薪酬高低，不再是做或唔做都有三十六，因此，预期国企及央企未来会更加著重市值管理方面下功夫，令到现时估值偏低，市帐率甚至不足0.5的企业股价有望逐步回升的机会，尤其是若果股份的股息率较高，而市帐率太低的中资电信股，相信更会成为投资者追捧的对象。

市场预期中国电信于2023的财年全年盈利增长预测为 8.8%，至于2024的财年的盈利预测会增长至 10.8%，主要是整体行业仍然以较稳定的速度作出增长，因此，集团的 5 年的年复合盈利增长率，会由之前的 6.8% 上升至之后的 12.96%，带动整体盈利会有更大的增幅。以现价计，中国电信的股价相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 11 倍，市场给予集团的预测市盈率为 10.1 倍，较追踪市盈率稍低。而市账率则为 0.75 倍，仍然出现25%的折让。

中国电信于上个交易日以 4 港元收市，全日无变动，集团过去5年的平均Beta值为 0.6，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 4.58 港元，而最低位则曾见 3.32港元，股价于过去52周累计上升 6.38%，股价表现跑恒生指数及国企指数的同期表现，以现价 4 港元计，中国电信的股价较 50 天线高出 9.89%，另外，现价亦较 200 天线高出 3.73%，反映短期股价走势仍然跑赢股份的中期及长期表现，预示整体动力仍然较强。

中国电信的机构投资者持股比率为16.3%，并于去年8月30日至今年1月25日期间的股价共录得7.77%的升幅，期间，共录得9.84 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的9.84 亿港元，而散户则占当中一个小数目。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上21.51%；而最低则跌至-9.38%，而近日则为3.45%，主要是之前股价反弹期间的大户投资者的参与度仍然未够充足。不过，随著日后若高管的薪酬会与企业市值挂勾，令到整体估值有望回升，相信会进一步吸引大户投资者重新入市。

中国电信股价于去年3月至5月期间，曾多次升抵4.5港元水平后见顶回落，而且更在持续回调下，股价失守20天线至100天线，形成走势失守技术支持下，股价最低曾跌至3.32港元才开始出现见底走势。股价逐步形成一底高于一底后，股价已成功收复所有的移动平均线阻力，已成功升返整个跌浪总跌幅的61.8%反弹目标，投资者可以4.00港元水平买入，预期股价可以逐步上升至4.5港元水平，尤其是现水平仍然较市场给予的目标价5.4港元有26%的折让，股价先升返4.5港元相信不会太困难。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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