美政府评级再被降　触发短期避险情绪　料美股往后再上扬｜伍礼贤

国际信评机构惠誉（Fitch Ratings）上周将美国的长期外币债务评级下调，反映美国财政料将恶化、政府债务负担高企等因素。消息出来后，曾导致美股市况出现明显波动。这次并非美国第一次主权信用评级遭下调，早于2011年，标普下调美国主权信用评级。

究竟本轮下调事件对未来美股走势的影响如何？我们不妨透过对两次下调事件比较，而作出分析。

2011年，标普将美国主权信用评级由AAA降至AA+，评级展望为负面，原因包括对美国债券前景感到忧虑、政府应对债务的财政计划不到位，以及对政府治理能力下降等。而本轮惠誉同样是将信用评级由AAA降至AA+，但评级展望为稳定。在原因方面，则包括债务上升、可能面临经济衰退，以及政府治理能力下降等。

从两次的背后因素来看，美国债务的忧虑成为重要因素。其实近年美国累积债务体量庞大，加上近年联储局采取较快步伐提升利率环境，导致政府举债成本亦一路增加。根据美国国会财政预算办公厅（The Congressional Budget Office）预测，未来10年，美国政府债务占经济体量将维持稳步上升，到2033年，相关占比接近120%。但另一方面，相对2011年的经济环境，现时美国的经济基础似乎更为稳定。如果2011年下调时间发生的8月份，当时美国通胀水平为3.6%，失业率为9.1%，非农就业人数8.5万；对比现时通胀（6月份）为3.0%，失业率3.6%，非农就业人数20.9万。当然，两次利率环境差异较大，当时基准利率还是处于0.25%，现时为5.50%。

如果从资本市场反映来看，2011年下调时间发生在周末（8月5日），之前道指收报11444点；而美股周一首个交易日出现重挫，道指收市跌5.5%，收报10809点，及后第二日道指最低曾触及10604点，随后反弹。最后道指在第6个交易日完全收回失地，在15日周一报收11482点。

而本轮下调时间发生在8月1日，当日美股已收市。而2日事件后首个交易日道指跌近1%，市场反应没有上次剧烈。根据对上一次标普下调事件，对美股带来的持续波动，影响时间约为一个多月，之后美股再度延续前期升势。透过以上几种不同因素的对比分析，笔者认为，本轮下降评级事件影响之下，预期市场避险情绪将会导致美国短期出现回落，往后则仍有机会继续向上。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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