俄债肯还息　伊委石油或获解禁　全球股市有望脱离危险期｜伽罗华

美股终于迎来大反弹，上周三大指数均创2020年11月以来最佳单周表现，欧亚股市亦全线造好。全球股市一洗近月颓风，与俄乌战局及美国加息路线图渐趋明朗有莫大关系，尽管环球金融市场仍有一些不确定性，但整体上已脱离危险期，尤其是美股技术走势转好，短期内做空的风险远较做多为高。

一子错，满盘皆落朔，如果俄罗斯总统普京早知在侵略乌克兰过程要付出如此沉重的代价，他肯定不会进行今次军事冒险。虽然俄乌迄今仍有零星战事，但普京已开始为收拾国内残局进行政治风险的管控，对外亦不再抱玉石俱焚的态度，例如支付两笔以美元计价的欧债利息1.17亿美元，避免俄债历史性的违约，以及不阻拦美伊恢复2015年伊朗核协议的进程。

在俄国败局几定下，世界局势将出现一些值得关注的发展，就是俄国军备及经济所受的重创，令其未来军事扩张显得有心无力，更令其同盟国政局出现不稳迹象，预计今后与欧美抗衡时需要作出更多妥协，这似乎有利全球股市暂时走出阴霾，因为每次战衅开启，除了生灵涂炭外，民生经济便是首个陪葬品。

美国三大指数重回2月俄乌战争爆发前水平，道指、标指与纳指周五分别收报收34,754点、4,463点及13,893点。按全周计，标指升6.1%，道指升5.5%，纳指更弹升8.2%。欧股中的德国DAX升5.8%，英国FTSE则升3.5%，连市场因担心受美制裁而暴跌的港股，周中亦出现大V弹，恒指全周升4.2%。

5月议息会前　鹰鸽币策噪音稍歇

本周二（22日）Tesla在柏林超级车厂有条件运作前举行交车仪式，提振公司股价重上900美元，收报905.39美元，较周一低位766.37美元已反弹18%，Nvidia股价收报264.53美元，较周一低位更爆升24%，苹果公司及微软则分别升8.9%及8.7%。当股市于上周初直插至今年谷底，若持货的投资者迄今仍未被震仓，没有低价甩卖，这份勇气值得嘉许。

一如所料，美国联储局周四宣布加息25基点，为2018年来首度加息，联邦公开市场策员会（FOMC）成员预测今年余下6次议息会均会加息，分别是5月、6月、7月、9月、11月及12月，主席鲍尔透露最快5月缩表，以向公众证明其打击通胀决心，但亦反映未来一段时间市场焦点暂时离开FOMC的货币政策上，没有联储成员鹰鸽言论夹击，希望耳根暂时可以静一静。另外，英伦银行亦如期加息25基点至0.75厘，未来数月或进一步收紧货币政策。

欧美金融制裁俄罗斯的能源出口，造成国际油气的供需重大失衡，俄国日产原油约1,100万桶，是美国及沙特阿拉伯之后第三大产油国，约占全球供应的11%，俄国为入侵乌克兰等内部应用，今年初只能每日出口仅介乎500至600万桶，加上OPEC+成员国亦按照原定计划增产，并扬言短期没有提速增产计划，纽约及布兰特期油价格虽有所回落，但仍高于100美元。

若能源价格持续高企，对复苏步履仍然不稳的疫后经济是极大挑战，所以拜登政府近期已积极游说美国页岩气商增产，但业界初步反应一般，因为钻油行业需要大量资本投入，增产亦不能一蹴而至，即使美国油商增产每日110万桶，回到2019年水平，对填补俄国受制裁的市场留白帮助有限，需要美国真的解禁伊朗及委内瑞拉的原油供应才能成事，由俄国不再威胁伊朗核协议一事来看，委国向美出口原油亦可能获得解禁，原油供需失衡最差情况不致出现。

顺便一提，近日市传沙特有意以人民币计价部分出口中国的石油交易，希望动摇美元霸权。理论上，沙特与中国进行贸易，都可以使用人民币计价，内地现时日耗原油约1,175万桶，全年消耗约43亿桶，假设当中一成以人民币计价及每桶油价636元人民币（100美元）计算，沙特每年将赚取2,735亿元人民币的收入，但这笔巨资除了购买人民币债券外，基本上没有适合投资的资产，意味人民币国际化一日停滞不前，沙特要面对人民币不能兑换及套现的巨大风险。

港股上周大V弹　惟表现较欧股最差时更差

过去一周，港股出现大V弹令人啧啧称奇，但今年以来港股表现奇差，期内恒指累跌8.5%，与德股跌幅相约，若计及上周低位18,415点，港股累跌更达两成一，表现较处于俄乌战区边缘的欧股最差时候更不济，令人以为香港身处乌克兰战区境内。

近期港股积弱原因多不胜数，但硬伤始终是中国的防疫、共富及国进民退等政策失误有关，担心受美国制裁只是压垮港股最后一根稻草，随着中美领导人进行视象通话后，尽管双方各说各话，但已看出中国在俄乌战事的立场已作出重大转向，令中国经济遭到制裁的风险稍为减退。

不过，受清零政策失败所拖累，今年头两个月内地经济数据远逊预期，摩根士丹利将中国今年全年经济增长（GDP）预测由5.3%下调至5.1%，该行预计首季GDP同比仅增3.9%，按季增长仅0.6%，一般预计中央将祭出更进取的稳市场措施，冀力保全年官方目标约5.5％水平。

国务院副总理刘鹤于上周释出“三稳”信号，即稳定宏观经济、稳定金融市场及稳定资本市场，恒指随即在周三及周四急弹逾三千点，至于豁免轻症入院，为放弃清零先行舖垫，以及撤回房产税的执行，都是一个好兆头，但港股能否再上一层楼，要视乎更多更进取的政策获得落实。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。