俄乌冲突升级“世界大战” 股债市场命悬普京大帝之手｜伽罗华
上周美股再度告急，自从周四美国公布1月通胀达7.5%，高于市场预期的7.3%，叠加联储局理事出言凶市场，华尔街大行在旁敲锣打鼓，令投资者神经处于极度紧崩状态，一听俄罗斯与白俄在乌克兰边境军演，外电直指俄罗斯总统已下令挥军入侵乌国，大战似一触即发，美股即时崩盘，纳指穿万四关，过去两日累跌3.6%。
俄乌长期的恩恩怨怨错综复杂，你可以为俄罗斯出兵提供很多理据，但也有更多能解决问题的非军事选项。一位专家说得好，四个“不”概括当前各个持份者的心态，“乌克兰不敢打，欧盟不想打，美国不想真的打，俄罗斯不想主动打。”决定打不打这场仗，主动权已落在军政强人俄罗斯总统普京手上。
相比之下，美国总统拜登声称，美俄一旦打起来将是“世界大战”，这句话竟然出自世界级领袖的口中，投资者不让它吓破胆才怪，反观普京在大战当前仍有心情在冬奥开幕礼上假寐，心态上已赢足九条街，好难想像这样一个举重若轻的人贸贸然打一场无把握的仗。
当俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）和中国石油天然气集团公司 （CNPC）签署一张为期30年供气合约，总供应量达100亿立方公尺后，让俄罗斯手上有更多筹码与欧盟进行长期谈判。只要整个欧洲都摆出一副不愿与俄开战的姿态，俄罗斯便已取得外交胜利，纾缓国内对普京的不满。再者，从俄国与中方签长期供气合约要求结算货币为欧元，便可见俄国依然期望欧洲继续是其天然气最大客户，意味这场仗很难大打，可能经过双方讨价还价后，连小打都不必要了。
联储鹰派言论吓窒市场 影响甚于地缘冲突
就算俄乌触发小规模军事冲突，也只会加快资金从欧洲回流美国避险，一场欧洲小型战争对美国经济不会造成任何伤害，所以俄乌危机对美股的冲击只是暂时，真正让投资者食惊风散的是美国联储局政策，以及喜爱出口术的联储局成员。
在周四美国劳工部于市前公布1月通胀数据，上午市况先跌后回稳，但当下午“鹰派”圣路易斯联储主席James Bullard在通胀数据公布后，认为美联储加息步伐应该更激进，到7月最好累计加息1厘，美股应声崩盘，尽管“中间派”旧金山联储主席Mary Daly为鹰派言论降温，认为没必要如此激进加息，然而，Daly在今年货币政策上没有投票权，Bullard却有，所以鹰派言论占上风，花旗随即改口称3月加息半厘的机率高唱入云，高盛亦将今年加息次数预测由5次上调至7次。
芝加哥商交所最新利率期货显示，交易员预计联储局3月加息的机会率为百分百，加半厘的机会率增至94.7%，远高于通胀数据公布前约30%，加息75个基点的机会率为5.3%。
由于加息阴霾未散，乌俄局势又急转直下，周五美股未止泻，科技股成为重灾区，苹果公司和微软跌逾2%，Amazon跌3.6%，Tesla跌4.9%，Nvidia急跌7.3%，但凡升得愈高，便跌得愈重，反映一月底以来的升势属于技术性反弹（希望不是死猫弹）。一如笔者之前所言，面对众多不确定因素，在未清楚美国通胀能否上半年回稳，以及联储局的货币政策明朗化前，美股上半年仍处于波动市格局，大家入市捞底倒不如趁低吸纳标普500 VIX 的波动指数期货，或有意外惊喜。
美经济持续强劲 龙头股对冲通胀之选
目前看淡美股前景成为华尔街大行的主流看法，但对美股后市审慎乐观的仍大有人在，就算美国今年加息7次，美息仍低于2厘，相比通胀增长率6至7%仍有一大段距离，意味投资美国龙头股仍是对冲高通胀的最佳工具之一，至少股神巴菲特仍未进一步减持手上的苹果公司股份。
除了美股大好友Thomas Lee外，DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas也看好美股，他在2月初发布的报告中指出，许多美国消费者的关键指标将在今年余下时间内保持强劲，以失业率为例，去年12月及1月份的失业率分别为3.9%及4.0%，相比1970年代（4.6%），1980年代（5.0%）和2000年代初（4.4%），目前失业率处于极低水平。此外，工资增长持续强劲 ，1月份私人非农就业所有员工的平均时薪增加0.23美元，达到31.63美元，足以抵销当前的大部分通胀压力。
不过，加息对债市的冲击较股市更值得投资者关注，在加息阴霾下，周四10年期美债孳息冲上2.057%，为两年来首次穿2%水平，周五因资金担心“世界大战”避险债市，10年美债孳息回软至1.918%，但作为全球金融资产参考的10年期美债孳息，一旦冲破2%心理关口，对全球债市构成重大冲击。
自从2008年金融海啸，全球央行放水救市，加上疫情来袭，联储局的资产负债规模已近9万亿美元，在平钱泛滥的年代，负息债券如雨后春笋，但随着美债孳息向上，带动全球主权债利率，全球负利率债券规模由2020年底18.4万亿美元降至近期的10万亿美元水平，这类主权国债券以欧日为主，债价上升意味资金出逃，有可能造成各国货币恶性贬值，而且当地金融系统的流动性或受冲击，导致股市表现受压。
【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华
资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。