投资操作中技术分析最令人失望？　须因应对象作调节！｜聂振邦

上回与大家分享有关技术分析应用上的局限性，有三个关注点，为免篇幅太长，前文只跟大家谈到首两点，今日续谈第三点，就是技术分析是一门易学难精的技术，对于不同个股或者股指，需要进行分析﹑调节，方能切合实际需要。笔者于2014年10月出版的首部著作《细价股执钱密码》，其中一个环节写到“纯技术分析──最令人失望的投资操作”，大家可能有一个疑问，既然笔者看为令人失望，何以又跟大家探讨技术分析呢？难道是对技术分析改观了，认为变得有讨论价值呢？

两种产生矛盾股市法则

大家不妨留意上述环节的命题开首五个字是“纯技术分析”，重点在于“纯”字，笔者认为倘若单独运用技术分析对个股或者股指进行分析，从而作出交易操作之判断结论，出错的风险较高。要知道技术分析的基石就是相信股价走势的形态会重复发生。不过当我们又相信另一个股市法则，就是对于上市公司有影响的资讯，会反映在股价上时，便否定了技术分析的效能。大家应记得于两周前撰文时，笔者带出的技术分析“四大象限”，其中有形态解读，透过价或量演示的图形，预测未来价量走势。

头肩底形态的例子解说

这意味著由较多交易日数形成的股价形态，相对于由较少交易日数形成的股价形态为可靠，皆因投资者运用较多的价格数据进行分析，故此市场上认为在各种股价形态中，头肩组合的参考价值较高。例如一个简单的“头肩底”最少需要七个交易日的收市价才能完成，这七天的股价是受著买卖相关的资讯所影响。一个可能的资讯排列是“坏消息”令股价下跌 (如20 → 17元)，接著有“略好消息”令股价轻微反弹 (17 → 18元)，继而出现比之前“更坏消息”令股价大幅下挫 (18 → 15元)。

资讯变化或令分析失效

跟著又有“甚好消息”刺激股价重上至不利消息出现前的股价 (15 → 18元)，然后再有“坏消息”出现令股价下滑 (18 → 17元)，最后又有“更好消息”带动股价上破颈线 (17 → 19元)，那时头肩底的形态才算确立，之后股价大升 (19 → 25元)。倘若股价在一段时间过后，又从25元回落至20元水平，同时结合其后六天的股价走势，再次出现头肩底，我们无法肯定这次与该股相关的资讯，是按著上一次的模式排列，那么我们为何会相信今次的头肩底可以和上次的头肩底一样，预期之后股价又会见大升呢？

再者，我们必须承认一个事实，绝非所有的股份都适用于技术分析，相对而言技术分析应用到股指之上的参考性较高，皆因彼此对应的市场深度不同，所指的是在成交金额上的差别。以港股为例，大市单日成交额普遍逾千亿港元，而于2021年首两周，更介乎约1,826亿至2,703亿元，平均值和中位数分别约2,231亿和2,166亿元。显然个股无法达到如此大规模的成交额，所以笔者认为对於单日成交额能一直保持在100万元以上的个股，才可望尝试以技术分析找出股价升跌规律。普遍而论，市值不少于50亿元的个股，成交额能处于100万元或以上机会大，故此市值低于50亿元的股份，对技术分析的可靠性应存疑。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜华盛证券分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。