印度神童不谋而合 大宗商品变滞胀投资宝地 入场前须知｜林子杰
市场开始担心，世界经济会回到美国1970年代式的滞胀（即持续高通胀、高失业率和低经济增长）。
美国9月非农就业人数远低于预期，引发了投资者对全球增长的担忧，同时国际货币基金组（IMF）预计将在其新的《世界经济展望》报告中下调 2021年全球增长预测。此外，全球通胀预期处于30年以来最严重的水准，全球能源商品短缺和COVID-19导致的供应链断裂，将商品价格推至多年来的高位，都是导致滞胀的重要因素。
由于滞胀通常会导致股票和债券下调甚至崩盘，那么，如何在滞胀环境下投资是投资者最近的热门话题，而如何投资大宗商品亦成为了投资圈内最重要的能力。
大宗商品投资种类
大宗商品是少数从通胀上升中受益的资产类别。随著商品价格的上涨，用于生产这些商品的原料价格也会跟随上涨。因此，投资大宗商品是为投资组合提供对冲通胀的有效工具。
投资者将商品分为两类：硬商品和软商品。硬商品需要采矿或钻探，比如能源（原油、天然气、煤炭等）和金属（金、银、铜等）。软商品需要种植或牧场，比如农产品（小麦、木材、大豆等）和肉类（牛肉、猪肉等）。
投资大宗商品五大方法
一般来说投资大宗商品有五种基本方法。
1. 直接投资：购买少量黄金并存放在安全处，稍后出售尚且相对简单，但对原油或小麦进行实物交割和存储要困难得多。因此，机构或个人投资者几乎从不参与直接投资。
2. 投资期货合约 : 许多期货经纪可以提供一个保证金账户（margin account），让投资者通过交易期货合约，参与大宗商品市场的投机。要注意投资者使用保证金帐户时，是在用借来的资金进行杠杆化交易。考虑到大宗商品价格的波动性，对于没有良好风险管理技能的普通投资者来说，可能是危险的。
3. 投资商品股票：另一种投资大宗商品的方式，是购买生产大宗商品的公司的股票，比如矿业股、石油股或农业股。投资者要注意，一家大宗商品生产公司的股票不一定会随著它生产的大宗商品价格上涨或下跌。投资者更要了解此公司是在大宗商品生产的上游还是下游，以及公司的具体经营状况。
4. 投资大宗商品ETF和共同基金：大宗商品ETF和共同基金，为那些不想直接购买大宗商品的投资者提供了简单的投资管道。大宗商品基金本身，可以投资于实物、商品股票、期货合约、或三者的组合。
5. 投资管理期货基金（Managed Future Fund）：管理期货基金通常根据电脑程式进行趋势跟踪和动量指标的交易，所有买入或卖出信号均基于电脑程式，没有任何人工干预或覆盖。
投资大宗商品需留意供求情况
对于大多数个人投资者而言，ETF和管理期货基金是他们投资大宗商品最简单的管道。大宗商品与股票和债券的回报率相互之间的关联性比较低，占投资组合5%至15%可以达致分散风险的目的，既可以降低风险，又不会损及收益。
然而，直接投资ETF，个人投资者需要根据大宗商品供求情况做出买卖的决定。投资管理期货基金实际上是一种投机策略，寻求无任何多头或空头偏见（long or short bias）的情况下进出市场来产生α。因此，管理期货基金的表现，实际上可能与被动商品ETF的投资大不相同。
值得一提的是，投资大宗商品与印度神童的投资建议不谋而合——即要多投资黄金和与农地有关的商品。
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【财经专栏】马山归来不看岳．林子杰
作者介绍：马山资本董事总经理，资深投资人，半个媒体人。香港浸会大学校董会成员，香港证券及投资学会（HKSI）董事会成员， 香港社会创投基金（SVHK）非执行董事，上市公司和投资基金的非执行董事。特许财务分析师（CFA）及注册会计师