京东(9618) 拥有科技股基因　惟估值偏低短期可追落后｜彭伟新

京东集团是内地领先的电子商务平台，凭借其强大的自营物流系统和数字化转型，在中、短及长期可分别受惠于国家政策支持和消费升级等利好因素。随著消费者对线上购物的接受度提高，京东的销售额预计将稳步增长，至于技术创新和供应链管理的优化将提升运营效率，进一步增强竞争力。另外，在长期方面，全球市场的扩张和新零售业务的发展将为公司带来可持续的增长潜力。集团的主要亮点包括其强大的物流基础设施、自有品牌的推出以及数据分析技术的应用，可提高客户体验和增强品牌忠诚度奠定了基础。随著不断完善的服务和多样化的产品，集团有望在未来的市场竞争中保持领先地位。

以昨日154.2 港元收市，全日下跌 2.4 港元，跌幅为 1.53%。集团过去5年的平均Beta值为 0.41，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 192.3 港元，而最低位则曾见 82.6港元，股价于过去52周累计上升 66.24%，股价表现跑赢标普500指数 43.5%，以现价 154.2 港元计，京东集团－ＳＷ的股价较 50 天线高出 5.12%，另外，现价亦较 200 天线高出 18.71%。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 13 倍，市场给予集团的预测市盈率为 9.4 倍，较追踪市盈率为低，另外，是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到1.3倍，而市账率则为 1.85 倍，估值未算是过高。

市场上现时仍然有继续复盖京东集团调研的分析员共有26个，所给予的目标价最高及最低分别为98港元至244港元，至于中位数为186.9港元，以现价计算，仍然有超过20%的上升空间，至于市场以12个财务模型去计算京东集团的全理价为248.5港元，按现价计算仍然有60%的上升潜力。因此，在估值上相信京东集团仍然属于偏低水平，在市场热炒大型科技股及AI的利好因素支持下，可以继续推动京东股价继续上升。并以估值较低的目标价中位数作为短期上升的最低水平。

京东集团自去年9月20日至今年2月19日期间的股价共录得11.72%的升幅，期间，共录得149.38 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的127.81 亿港元，而散户则占当中的21.56 亿港元。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上10.5%；而最低则跌至1.22%，而到2月19日当日则为10.5%，在大户资金坐货比率升上10%以上水平正好反映大户投资者偏向看好京东的未来股价前景，特别是按中央结算的持股比率统计来看，首10大券商持有京东集团的股份比率由去年12月底时只有95%，已逐步上升至本周二的95.53%，在个多月内大户投资者增加京东的持股接近0.5个百份点，在大价科技股是较为罕见，进一步支持大户资金坐货率回升上10%以上，反映大户投资者看好京东集团后市的论点，因此，笔者相信京东集团的股价仍然有进一步上升的空间。

京东集团股价由去年1月22日由低位81.55港元见底回升后，股价反复形成一浪高于一浪走势后股价曾于去年10月在内地出手救市的推动下，股价最高曾升上192.30港元顶部，其后股价开始回调，不单止失守20天线及50天线，并跌返低位见126.6港元后见底反弹，股价成功在走势回升下，收复了所有的移动平均线阻力，不过，未能升破165港元，主要是该水平正好是由高位192.3港元跌至126.6港元的跌浪总跌幅接近61.8%(见图2)，在未有突破后，走势仍然向上，虽然反弹受阻，但未有跌穿50天线外，市场资金继续流入，更令到大户资金流入的比率进一步上升至10%以上，有助反映大户投资者继续看好，不排除股价可以向上升上之前的阻力位之上，又甚至最高可以再上试去年10月高位192.3港元水平。

图1：京东集团－ＳＷ(09618)于去年9月20日至今年2月19日期间的资金流状况

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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