【细价股财技】庄家“向下炒”吸水大法　如何成散户死亡漩涡？

细价股吸引之处，是股价爆发力大，“刀仔锯大树”时有所闻。但散户若不幸买入“向下炒”的细价股，无疑撞入一个不公平的杀戮战场。大股东或幕后人士会重复使用“向下炒”财技，于相对高的价位沽货，然后透过一轮财技贱价收货，股价一路跌便一路吸。当散户抵受不住这个“无间地狱”沽货离场，便是有关人士“货源归边”、炒高股价图利之日。
这个令散户闻风丧胆的死亡漩涡，又是如何形成的？

第一式：大石压死蟹

《壳股财技》作者、壳股专家浑水指出，一般大股东及关联人士在公司最少都会持股5、6成，如果他们有心启动“向下炒”，绝对有能力向市场掷下大量沽盘，结果是自己先在相对高位沽货获利，取得银弹，同时容易造成连锁反应，触发部分散户跟随沽货，齐齐推低股价。

第二式：用财技低价收货

当股价跌至一个低水平，有关人士固然可以乘机反手增持，但还有更巧妙的收货手法，其中一种便是“大折让兼大比例”供股，并且由自己或友好包销这些新股票。浑水打个比喻，假设大股东在1元卖出手头上的股票，又宣布公司8毫子供股，如果可以包销其他8毫子的新股，就可以补充部分之前沽出的股票，大股东从中已赚取2毫子的差价。

另一边厢，大股东一伙掟货后，股票价格已经低残，让公司供股向死硬持货的散户索钱，就会加重散户的财务负担，亦造成心理压力，例如原本1毫子的股票，却定出1仙的供股价，蒙上心理阴影的散户会放弃供股权利甚至沽货，造成新一轮股价下跌，大股东一伙便得以顺利以“大平卖”的价格吸纳大量股票，“供干”股票。

第三式：利用合股开启“无间地狱”

上述财技，如果只使用一两次，散户可能“无有怕”，但如果重复使用，又有多少散户有银弹或勇气跟供呢？

虽然股价经历多轮下跌容易“成仙”，即报价最大的单位以仙计，技术上再跌的空间有限，令供股等抽水财技难以施展，但不代表“向下炒”已结束。原因是大股东可以利用大比例合股这个“粉饰型财技”，例如10股合成1股、甚至100股成合1股，透过缩减股票数量，然后相应地提高每股股票的价格，本来1仙的市价都可以“升格”成1元，成功再次制造股价下跌和集资空间，开启另一个“向下炒”的循环。

倘若小股东不愿意供股，供股的股票就会大部分落入包销人士手上，久而久之，大股东及其友好吸收了大量发行廉价的新股，散户原来的股权已遭到稀释。浑水指出，届时公司的超过9成股权都在大股东和“自己友”手中，所以市场上缺乏供应，股价自然就会重拾升势，而他们手上的股票价值自然水涨船高。

小股东处于两难局面　“供定唔供都输！”

此后持有公司大部分股权的庄家便可重施故技，方便再炒高派货、卖壳，或为私有化舖路。大股东固然可以赚钱，不过小股东面对“向下炒”的情况，其实就是一个两难局面。在上市公司宣布大折让大比例供股时，倘若选择不供股，会大幅摊薄小股东权益。

不过，小股东就算参与供股，亦未见得是一个好方法。因为每次供股折让价及决定权都在董事会手中，只要大股东控制到董事会，自然就可以决定再供股的次数。亦即是就算小股东有钱参与第一次供股，送钱给公司花，但只要大股东决定多供几次，而且每一次都可以是大折让供股，终有一日令小股东弹尽粮绝，被迫退出这场供股游戏。

大股东必然会成最后赢家

其实，大股东在“向下炒”之中，仍有一招“绝招”。细价股专家、《香港股票财技密码》作者梁杰文表示，就算大、小股东都答应供股后，董事会亦可以有另外一条路去赚钱。因为董事会可向管理层及董事会发放大量年终花红以及薪金，从而达到转移资产的效果。又或者公司会向关联人士购买难以估值的垃圾资产，这些资产往往被高估，就好像公司向关联人士购买一幅高价烂地，一样令上市公司的资金流走，到最后小股东付出的真金白银都会付诸东流，钱到最后都是在大股东的私人帐户。

梁杰文续称，认同联交所有需要对“向下炒”的上市公司作出更多监管，以限制这种破坏市场交易的行为。相信只要联交所在上市公司要求供股、合股方案做好把关，就可以大幅阻止这种“无本生利”的行为。