三中全会前瞻｜渣打料支持民企培育独角兽　年底前或减息两次

渣打大中华区经济师陈冠霖表示，内地经济近期面临挑战，消费及投资等信心低迷，民营企业作为整体经济的重要持份者，也是就业及政府税收方面的主要贡献者，预计三中全会将提出对于非国有企业的支持，改善营商环境，例如在市场准入方面提升公平性，推动知识产权保护，同时培育更多科创独角兽，以提升整体经济活力。

地缘政治升温需推动科技创新

陈冠霖在接受《香港01》访问时表示，三中全会预计将深化改革，制定长期发展方向，预计将提出推动科技创新及绿色转型。下半年美国大选特朗普或回朝，市场关注或令地缘政治及保护主义进一步升温，中国需要在科技方面实现自主自强，推动更多新产业发展。

于此同时，也会重申民营企业的重要性，同时支持非国有及国有企业，在资源分配方面提升市场化的角色，并会深化国有企业改革。在财税改革方面，由于内房市场下滑拖累地方政府土地销售收入，需要寻觅新的财政收入来源，改革方向为消费税改革，预计将缓慢推动，由试点推至更多地区。

内房仍处于探底阶段

内房市场方面，陈冠霖表示，内房仍为中国经济最大风险，但仍在探底阶段，预计要待至楼价平稳及成交复苏，才属于真正见底，目前难以预计何时才能出现。他预计，未来政策主要是去库存及保交楼，今年下半年预计会聚焦如何更好落实已出台的支持政策，包括保障性住房再贷款措施。

内地将于今日公布第二季经济数据，陈冠霖预计，第二季GDP 将稳定于约5%的官方全年增长目标，故此短期内政府没有必要出台大规模刺激性政策，但下半年受到基数因素影响，GDP 或跌破5%，全年增长预计为4.8%，房地产及出口为主要两大拖累因素。

下半年出口对经济拉动作用料减弱

下半年在货币政策方面，陈冠霖表示，政府料将发力，因为财政赤字仍有空间去支持。货币政策方面，预计人行第三季将下调存款准备金率（RRR ）25点子，并会分别在第三及第四季下调1年期中期借贷便利(MLF) 一次，每次10点子。美国方面，同样也是预计在年底前减息两次，每次为25点子，9月启动首次减息，第二次将于第四季。

三头马车方面，他预计，下半年房地产投资将进一步收缩，但由于基数关系幅度将会放缓，制造业及基建投资则将加快，整体投资将为稳健。消费方面，市场信心低迷，但在支持就业等政策帮助下，会保持复苏。

出口方面，陈冠霖表示，上半年外围经济复苏，令出口表现有所向好，但下半年受到美国大选等因素影响，与欧美贸易摩擦将趋于紧张，上半年对于经济拉动的作用，料会慢慢转弱。不过，中国仍无制造业大国，拥有完整产业链及产品多样性，相信整体情况仍能够维持稳定。