三中全会前瞻｜瑞银料内房政策为焦点之一　倡设政策银行稳市场

三中全会召开在即，瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆表示，市场主要聚焦中期政策，预计此次三中全会将主要集中在房地产和财税改革两大方向，当中内房方面，或者有望设立国家性的平台或机构，例如房屋政策性银行，当楼市出现波动时，可以透过购买房地产相关债券等方式，来稳定市场。

今年经济增长目标仍望达致约5%

胡一帆在接受《香港01》访问时表示，预计即将召开的三中全会，在长线政策方面会关注三个方面，包括推动科技及人工智能（A I）发展、国家安全，以及进一步对外开放。短期推出大型刺激政策的机会较微，但今年经济增长仍望达致约5%的增长目标。货币政策方面，预计将会有1至2次的存款准备金（RRR）的下调，而考虑到人行近期关注人民币汇率稳定等行动，预计下半年减息的可能性将大幅减少。

瑞银财富管理投资总监办公室大中华股票主管李智颖表示，市场对于三中全会预计较低，但整体下半年H股仍有高单位数的上行区间，地缘政治风险有较大不确定性，美国大选市场预期前总统特朗普，将有较大机会回朝，或大幅提升关税，对于中国会带来较大隐忧。市场对于相关风险已给予定价，但当真正出现，中港股市都会受到牵连。

建议关注互联网及金融等国企板块

板块方面，她建议，以杠铃策略去在增长及价值期间，进行均衡投资，增长型投资建议包括互联网平台，还有就是能源、金融、公共事业及电信的国企板块。

胡一帆表示，目前中国经济面临最大为内房和地方政府债问题，内房市场方面，预计仍需要3至5年时间去调整，这期间房地产投资仍可能是负数，但下跌幅度会缩小，如果政策方向正确的话，未来1至2年有机会楼价能够止跌，但销售量的恢复则可能会较为缓慢。内房市场的不断下滑拖累经济，对于上中下游产业及就业等多方面均有影响。

内房市场仍需要3至5年时间调整

政府已陆续出台稳定房地产市场的政策，胡一帆预计，政府将在近期将聚焦去库存及刺激销售需求，来稳定市场，更多楼市放宽政策包括限购令进一步在一线城市放宽，而若果销售下滑加深，也会加大对于楼市库存购买的资金支持。

于此同时，人行5月已公布设立保障性住房再贷款，规模达3,000亿元人民币，鼓励国有企业收购已建成未出售商品房库存，用作保障性住房，一些城市例如杭州已开始此做法。胡一帆表示，未来有望将此做法，全面推广到全国。

商品房转保障性住房或全国推行

另外，国家性的平台或机构，例如房屋政策性银行，也有机会为寻求长期解决方案而设立，当楼市出现波动时，可以购买房地产相关债券来稳定市场，其他功能还包括为保障性住房、房贷抵押债权证券或住房按揭贷款，提供长期资金来源。

在财税改革方面，胡一帆认为，目前有逼切性推出相关改革，主要考虑到地方政府财务及债务问题。近期地方政府发行了近一万亿元人民币的特殊再融资债，预计未来几年将会有更多这些在融资债券的发行，去置换债务。而大型银行也会持续并低调地帮助地方债展期及置换，特殊目的工具也会推出以为个别案例提供流动性支持。